国内外信用评级原则研究-中债资信.PDF

国内外信用评级原则研究 评级原则是信用评级公司开展评级工作的纲领性文件，是评级公司评级理念的核心内 容。信用评级行业在100 多年的发展历程中，已形成了一些公认的评级原则，本文梳理了国 际和国内主要评级公司在这方面的具体做法、以及国内外评级原则的有关监管规定，从中总 结出对现有评级原则存在的问题及对评级原则选用和贯彻的启示。 一、国际主要评级公司采用的评级原则 全球三大评级公司——穆迪、标普和惠誉采用的评级原则具有很强的代表性，也构成了 评级原则的国际惯例。这三家公司的评级基本原则介绍和分析如下： 1、穆迪无论是对发债人评级，还是各种债务工具的评级，都遵循如下基本原则：（1） 定性与定量相结合，强调定性分析；（2 ）关注长期信用品质；（3 ）注重现金流量的分析和预 测；（4 ）强调全球评级的一致性；（5 ）合理的不利环境假设（压力测试）；（6 ）“看透”不同 准则下的会计数字。穆迪对各项原则的具体解释详见附件一。 2 、标普进行发债主体或债项评级时，一般遵循以下评级原则：（1）独立性，（2 ）客观 性，（3 ）定性分析和定量分析相结合，（4 ）强调信用评级的前瞻性，（5 ）重视现金流分析。 各项原则的详细解释参见附件二。 3、惠誉进行各项评级业务时，主要遵循如下的评级基本原则：（1）注重深入实地调研， 获得第一手分析资料；（2 ）定性和定量相结合，强调定性分析；（3 ）注重行业差异和全球一 致性；（4 ）侧重对未来偿债能力和现金流量的分析评估。各项评级原则的详细解释参见附件 三。 “强调信用评级的前瞻性”（标普）、“侧重对未来偿债能力的分析”（惠誉）都要求评级 时关注受评主体偿付能力的长期因素，考虑商业周期中的上升期和低谷期，预估可预见的未 来事件的潜在影响，因此可以合并到“关注长期信用品质”原则。“合理的不利环境假设” 原则（穆迪）强调分析判断过程的谨慎态度，实质属于审慎性原则。 上述三家评级公司的合计 15 条评级原则可以归纳、合并为8 条，如表2 所示。由表2 可以看出，“定性和定量相结合、强调定性分析”、“关注长期信用品质”和“注重现金流量 的分析”三大原则是3 家公司的共同选择。“全球一致性”原则也有2 家公司采用。 1 表1 三家国际评级公司的评级基本原则汇总 评级原则 穆迪 标普 惠誉 独立和客观性 √ 定性和定量相结合，强调定性分析 √ √ √ 关注长期信用品质 √ √ √ 注重现金流量的分析 √ √ √ 全球一致性 （含可比性） √ √ 审慎性原则 （合理的不利环境假设） √ 看清会计数据后的实质 √ 注重第一手分析资料 √ 二、国内主要评级公司采用的评级原则 国内三大评级公司——中诚信、联合和大公所采用的评级原则如下： 1、中诚信发债主体评级或债项评级都遵循如下基本原则：（1）个体评级与支持评级相 结合，（2）质的分析与量的分析相结合，（3）历史考察与未来预测相结合。各项原则的详细 解释参见附件四。 2、联合信用评级的基本原则（或称核心的评级理念）是：（1）定性分析与定量分析相 结合，（2）宏观分析与微观分析相结合，（3）注重现金流分析，（4）评级应具有前瞻性，（5） 可比性与一致性，（6）评级应跨经济周期。各项评级原则的详细解释参见附件五。 3、大公近年来阐明的评级基本原则是：（1）独立与客观性原则，（2）可比性原则，（3） 合理假设原则，（4）权变原则，（5）稳定原则，（6）评