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地方融资平台发行城投债财务方案分析 　　【摘要】地方融资平台就是我们常说的城投公司，一般来讲是地方政府部门为了举债融资，兼营经济建设为目的，用国有的资源和资产作为抵押，以地方政府作为隐形担保，具备政府投资融资功能的法人实体。地方融资平台的飞速发展离不开中国为了应对国际金融危机而采取的四万亿投资计划的政策导向。通过中央和地方分别进行出资，并且采取积极的经济政策用来转变持续下滑的经济，与此同时促进了一大批的投资项目迅速的启动。可以说，地方融资平台及时的解决了中央四万亿投资项目计划，为其中配套资金来源不足的问题起到了至关重要的作用。而且地方融资平台代替了部分的政府工作职能，同时也促进了银行信贷和城投融资项目的快速启动。 　　【关键词】融资平台；城投债；财务探讨 　　大量的实践经验表明，地方融资平台发行城投债融资，对于拓宽地方政府融资渠道、缓解地方财政压力有着积极的作用，而且对于城市基础设施建设、民生工程的推行与完善有着不可忽视的作用。 　　对于地方融资平台发行的城投债而言，是一种相对特殊的债券，城投债完全不同于企业发行的债券。而且，对于城投债的发行需要很多的要素，通过对于城投债的发行因素进行分析，从而确定城投债发行的目的，快速的募集到所需资金的数量。 　　一、城投债发行的主要限制因素 　　（一）净资产规模小 　　相关的文件规定，股份有限公司的净资产低于3000万元的，有限责任公司和其他的企业净资产低于6000万元，债券的余额低于企业净资产40%左右的，都不可以发行城投债。 　　（二）净利润水平低 　　对于近三年来可分配的净利润能够支付企业一年债券的利息的企业可以发行城投债；对于近三年会计年度年均可支配的净利润能够支付公司债券一年利息的1.5倍的公司可发行上市交易的城投债。 　　（三）收入水平低 　　相关部门要求，对于主营业务收入达到收入比重的70%，补贴收入不超过30%的企业可发行城投债。 　　（四）募投项目投资总额 　　用于固定资产投资的，要符合固定资产投资项目的制度要求，而且，累计的发行额度要低于总投资的60%。 　　（五）债项评级低 　　发行城投债的评级必须达到AA级别以上的信用评级。 　　二、城投债发行的财务方案 　　（一）净资产规模的财务限制 　　作为为地方政府融资的债券发行，主要是通过政府进行牵头设立，寻找经济实力和资金雄厚的公司或企业，从而满足对于公司最低净资产的要求。 　　如果企业或公司达不到最低净资产的要求，还可以通过引入外部资产的方式增加自身的净资产。一般情况下，引入的资产包含政府资金直接注入，或者政府划拨出具有有效资产的注入平台或者是具有优质资源的股权注入平台，从而可以替换出不符合最低净资产的公司。另外，融资平台公司的资产必须真实有效，而且政府资金的注入也必须是经营性质的资产，不能够将用于公益性质的专项资产进行融资。如果注入的是土地资产，那么必须要通过法律程序进行划拨或者出让，不能够将用于储备的土地资源作为融资。划转的子公司的资质必须是成立3年以上的公司，而且对于发债规模的计算过程中必须将公益性资产、储备土地资产和不符合规定的公司排除。 　　（二）净利润的财务限制 　　对于一些基础设施建设项目来说，这些项目本来就应该通过政府来实施的投资项目，比如保障性住房和城市的公共基础配套设施项目，将这些项目通过地方融资平台来进行项目投资，这样就能够将政府行为转换为企业投资行为，使得基础设施建设从非盈利性质的资产转变成为具有盈利性质的项目，然后根据双方协定进行一定的财政补贴或者签订购买协议，这样就能够将基础设施项目转化为城投公司的利润。这样一来，就满足了相关部门对于净利润的最低要求。通过项目收益债券为基础发行城投债，根据国家发改委对于“偿债自己来源70%以上必须来自公司自身收益”的这一规定，地方融资平台对于受委托代理的工程与地方政府签订BT、BOT等回购协议。通过政府回购能够确定项目的总收入，对于符合条件的项目政府可以将本付息资金认定是代建收入和工程的回购收入，从而使得公司的主营业务和净利润增加，就能够满足净利润的限制条件。 　　（三）募投项目的财务限制 　　从我国目前的政治经济政策发展的情况来看，地方融资平台之所以能够委托代行部分的地方政府职能，最主要的问题在于地方融资平台的项目大部分都是公共基础设计和保障性住房的建设。这些项目完全是国家非盈利的项目，这点与国家发改委鼓励城投债融资项目的初衷不谋而合，完全符合投资项目对于资金流向的具体要求。在发行城投债的过程中，要尽量贴近发改委支持的产业项目，最主要的是保障性住房项目。有关文件中明确的提到，地方政府融资平台发行的企业债优先用于保障型住房建设。允许符合条件的地方政府融资平台公司通过对于企业债券的发行来对于保障型住房项目进行融资，