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基于业绩预告角度的《新指引》实施效果研究 　　 【摘 要】 为进一步规范上市公司信息披露行为，提高上市公司信息披露质量，2008年12月31日深交所发布并实施《新指引》，其中第15号对业绩预告的披露做出了新规定。通过对2008、2009年度业绩预告的披露总体和三个方面质量特征两个层次的对比分析，研究发现，《新指引》实施后，总体上业绩预告的披露数量略有增加，但业绩预告具体披露内容的合规性并不理想；业绩预告披露的精确性和及时性有所提高，但业绩预告披露的准确性有所下降。针对这一状况，提出了加大惩罚力度和充实法规内容等政策建议。 　　 【关键词】 业绩预告； 新指引； 质量特征 　　 业绩预告是指公司管理人员在定期财务报告正式对外公布之前，自愿向公众披露本公司报告期盈余暂定数（Soffer，Thiagarajan and Walther，2000）。中国证券市场上首次实施业绩预告制度始于1998年，1998年12月9日，证监会在《关于做好上市公司1998年度报告有关问题的通知（年报通知）》中规定：“可能三年连续亏损或当年出现重大亏损的上市公司，应当根据《股票发行与交易管理暂行条例》第六十条的规定，及时履行信息披露义务，应当在年报公布前刊登预亏公告。”从1998年至今，预告制度已实施13年了，这13年间，业绩预告制度逐渐发展，学者们通过研究为业绩预告制度的进一步完善做出努力，如张维迎（2002）以2001年度业绩预告为研究样本，来评估上市公司执行业绩预告制度的状况。调查分析发现，目前上市公司在执行业绩预告制度方面总体表现良好，并在规范性、准确性和及时性方面提出了一些改进意见。杨志（2005）通过2001年和2004年业绩预告对股价影响的分析表明，上市公司的业绩预告与其股价之间存在着密切的关系，认为上市公司业绩预告有悖于建立此项制度的初衷，应当加以调整。王惠芳（2008、2009）对深市上市公司2007、2008年年报业绩预告的执行情况进行了总体分析，发现我国上市公司业绩预告制度整体实施效果良好，但也存在披露内容缺乏信息含量、公司自愿披露动力不足、不愿或迟延披露坏消息（预亏、预减）等问题。为进一步规范上市公司信息披露行为，提高上市公司信息披露质量，2008年12月31日深交所发布了《新指引》），其中第15号对业绩预告的披露做出了新的规定。本文试图通过业绩预告的角度以检验《新指引》的实施效果，为我国监管政策的完善提供一定的理论和经验数据支持。 　　 　　一、业绩预告披露的制度背景概述 　　 为进一步规范上市公司信息披露行为，提高上市公司信息披露质量，2008年12月31日深交所根据《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》以及《深圳证券交易所股票上市规则》（2008年修订）等有关规定，发布并规定自此开始实施《深圳证券交易所上市公司信息披露格式指引》，其中第15号即上市公司业绩预告及修正公告格式（以下简称为《新指引》）对于业绩预告的披露作出了新规定。与2006年7月10日发布的《上市公司信息披露工作指引第1号――业绩预告和业绩快报》（以下简称为《旧指引》）相比，《新指引》在保留了原有对披露主体和披露预告类型的规定外，在披露内容方面做出了更为明确的规定，最明显的变化在于：《旧指引》规定对于亏损和扭亏的预告类型，只需说明大致金额，如存在诸多因素难以准确估计金额的，仅需进行适当描述；对于同向大幅上升和同向大幅减少的预告类型，则以50％的整数倍为单位，说明上升比例及变动区间。而《新指引》规定在业绩预告情况表中，不论预告类型与否，本报告期净利润和基本每股收益、上年同期的净利润、以及与上年相比的增减幅度百分比均为必填项目。相较之《旧指引》允许上市公司以定性的、模糊的信息表达业绩预告，《新指引》更强调上市公司需以定量的点估计（金额）和范围估计（趋势）对业绩预告加以描述，以此增强预告信息的精确性进而增强信息的透明度。在《新指引》这一制度背景下，我国上市公司业绩预告披露情况如何？是否按规定披露？披露的质量特征又如何？这都是本文的研究内容。 　　 本文以深圳证券交易所的上市公司为研究对象，对其2008年度和2009年度业绩预告的情况进行对比分析以检验《新指引》的实施效果。业绩预告数据的选取来自巨灵财经资讯系统，业绩修正预告的数据是通过在深圳证券交易所网站（http://www.省略/）上手工收集后整理而来。为保证数据的可比性，最终确定以截至2008年12月31日之前在深市主板和中小企业板上市的747家公司为研究样本，样本公司发布2008年度业绩预告560个，发布2009年度业绩预告591个，数据的处理由Excel2007完成。 　　 　　二、业绩预告披露的总体合规性分析 　　 根据《新指引》规定：业绩预告必须披露本报告期净利润以及基本每股收益