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基于互联网国外投资者关系管理研究综述及启示 　　摘要：网站投资者关系管理（Internet investor relations management, IRRM）是指利用互联网开展投资者关系管理活动。随着网络技术的发展，它是投资者关系管理(Investor Relations Management,IRM)发展的新阶段。从20世纪90年代至今，国外学者积累了大量IRRM研究成果，文章将就IIRM现状、影响因素和价值相关性进行评述并展望后续研究方向，旨在为国内IIRM研究奠定基础和发现新的研究视角。 　　关键词：互联网；网站投资者关系管理；研究综述；影响因素；价值相关性 　　 　　一、 引言 　　现有的研究表明，网站投资者关系管理（Internet Investor Relations Management，IIRM）活动在西方和亚洲部分国家的上市公司中非常普遍，而由于我国IRM实践和理论研究仅有10多年的经历，利用网站优势进行投资者关系管理（Investor Relations Management，IRM）尚处于探索阶段，同西方国家发达资本市场60多年的实践和研究历程相比，国外相关研究有许多借鉴价值。本文将以国外IIRM实践和理论研究背景的梳理为起点，对IIRM的质量、影响因素、价值相关性等研究进行系统、深入的评述，以期对我国IRM实践和理论研究具有一定的借鉴意义，有助于提升我国上市公司的IRM质量。 　　二、 网站投资者关系管理的现状研究 　　从1997年起，国外学者开展了有关IRM中网络使用情况研究。Lymer（1997）对前50家英国上市公司进行了研究，结果表明92%的公司开设了网站，但仅有24%的公司网站披露了全部的财务报告。Geerings等（2003）检验了欧洲大陆公司利用网络开展IRM的程度。尽管网络的潜力还未被全部开发，但总体来说，网络在欧洲大陆已经被认为是重要的IRM工具。超级链接、网络导航、成熟的文件格式等网络的独特优势还未被利用。利用网络与投资者进行直接沟通还需要改进，在线会议等沟通方式很少在被研究的公司中被利用。Froidevaux（2004）在2003年对美国公司开展IIRM状况进行了研究，结果表明，美国公司也没有充分利用网络这个信息披露媒介。 　　Digital Strategies Group（2001）在对216家波兰上市公司的调查表明，96%的公司开设了自己的网站，67%的公司在网站中有IRM栏目。而通过对德国排名在前的150家上市公司的调查发现大多数德国公司已经意识到网络是IRM的重要平台（Stuttgart，2000）。Deller等（1999）为了发现通过网络进行IRM信息沟通的状况，曾对美国、英国和德国的各自100家上市公司进行了调查，结果表明91%的美国公司使用网络作为IRM沟通的媒介，而72%的英国公司这样做，71%的德国公司这样做。研究人员们还发现美国公司的网站比其他两个国家的公司网站更有特点。这些特点包括提供IRM电子邮箱地址、通讯地址簿和与IRM相关的经常被问及的问题（FAQ）。Hedlin（1999）将瑞典公司利用网络与投资者沟通信息的程度分为三个阶段：建立网站阶段、使用网络与投资者沟通信息阶段和利用网络的独特优势阶段。通过对瑞典公司的调查，发现总体来说斯德哥尔摩证券交易所上市的公司对网站的使用程度还处于第二个阶段，仅有几家公司在开展IRM活动中利用了网站的更多潜力。而对100家爱尔兰上市公司进行的类似的研究发现有67%的公司有网站，并且在这些网站中有84%提供IRM信息（Kelly，2000）。Marston等（2004）在原有研究基础上，检验了日本前99家公司网站，他们发现绝大部分的公司具有英语版本的网站，并且从网站上可以获得全部的年报。 　　Fathilatul（2005）是为数不多的研究发展中国家IIRM的学者之一，他研究了在吉隆坡证券交易所上市的100家马来西亚公司。研究结果发现，马来西亚公司没有充分利用网络来进行IRM。尽管这些公司的公司治理水平较高，但是总体来说并没有充分利用网络开影响国外投资者。Bernan Kelly（2001）对IIRM也进行了类似的研究，他们选取了99家爱尔兰公司作为样本，结果表明只有67%公司建立了公司网站，在己建立网站的公司中有84%的公司设立了IRM栏目。Noor Mahamad（2000）检验了马来西亚的218家公司网站，发现只有11.5%的公司网站充分披露了年报。随着全世界越来越广泛地使用网络进行沟通，网络这种媒介的作用也在扩展，在投资者关系中，除了财务报告外，网络也成了一种沟通的工具（Gruner，2002）。 　　可见，有关IRM网站信息的内容和质量研究成果主要集中在欧美国家，并且欧美国家开展