基于产业演进并购动机并购绩效评价体系研究.docVIP

基于产业演进并购动机并购绩效评价体系研究 　　【摘要】近年来，随着经济的迅猛发展与社会的不断进步，企业也取得了长远发展。企业为扩展经营规模、占领国际市场及在激烈的市场竞争中站稳脚跟，纷纷通过并购来提升自身的竞争能力及竞争优势。基于产业演进、并购动机的企业并购绩效评价体系的相关理论研究也因此取得了不错的成就。众多实证研究表明，企业并购后产生的经营绩效并不能全部达到预期目标，但即使这样也阻碍不了企业基于产业演进或并购动机的并购事件不断发生。本文主要针对基于产业演进、并购动机的并购绩效评价体系进行分析与归纳，期待能对相关的企业并购绩效评价体系研究提供有效的参考与借鉴。 　　【关键词】产业演进 并购动机 并购绩效评价 绩效评价体系 　　一、企业并购概述 　　企业并购的本质即为企业重新打乱所拥有的资源及其控制权，进而进行重新配置、整合与调整的过程。从微观视角上而言，企业并购可以帮助参与并购的有关企业迅速提升规模效益，并提升核心竞争力，持续保有竞争优势，完成市场份额与市场规模等经营绩效方面的提升，同时更有利于相关企业进行重新布局，拓宽自身的发展空间；从宏观视角上而言，经由企业并购，能够完成相关行业优质资源的融合、调整及重新分配，在促进产业演进、结构升级的同时，也为企业基于并购动机基础上的并购绩效提升、促进市场经济健康发展打下坚实基础。 　　二、基于产业演进、并购动机的并购绩效评价研究 　　近来，国内外关于基于产业演进、并购动机的企业并购绩效的研究得到了突飞猛进的发展。国内外的众多学者纷纷分析、探讨并总结企业并购绩效评价体系的评价方法及评价手段的研究成果，但研究得出的结论各有不同。 　　（一）基于并购动机的企业并购绩效评价 　　企业并购的根本目的是为提高经营绩效与财务绩效，但通常这两种绩效不是短期内就可以实现的，要在一段相当长的时期内才能逐步反映出来。企业处于不同的产业演进期，会对应产生不同的并购动机。简单来说，并购的最终目的均是要实现企业价值的提高，而企业为实现更高的价值，必须要凭借自己强大的核心竞争力，所以企业并购动机旨在经由并购完成企业核心竞争力的提升与巩固。企业所处的产业演进时期不同，对企业的核心竞争力要求也各有差异，核心竞争力的提升方式也是千差万别。本文认为，以企业并购动机，换句话说就是提升企业竞争力的提升程度，可以视作企业并购能否成功的判断依据。与之对应的企业并购绩效的评价逻辑就是企业所处产业的演进时期会影响到并购动机，而并购动机的实现程度则直接决定着企业的并购绩效评价。 　　（二）国外基于产业演进、并购动机的并购绩效评价研究 　　研究企业并购绩效评价有两种方法，即事件研究法与财务指标法。事件研究法多用于研究企业并购的短期绩效评价，而财务指标法在长期的企业并购绩效评价中应用广泛。 　　美国与英国属于证券市场、金融市场相对发达、成熟的资本主义国家，所以其市场在监管企业并购的有效性相对较高，基于此，国外的理论研究专家与学者更热衷借助事件研究法针对企业并购绩效开展实际研究，并从短期、长期等不同角度研究分析企业并购对其绩效的影响。得出的研究结论概括如下，国外学者普遍认为：目标企业股东作为企业并购事件中受益最多的一方，目标企业的股东财富经由企业并购可以得到大幅度提高；但收购企业相应的绩效和目标企业比较的话，则变化极不明显，更勿论显著升高；从企业并购总体而言，企业并购事件还是在一定程度上带给并购双方整体收益上的提高。 　　（三）国内基于产业演进、并购动机的并购绩效评价研究 　　和国外绝大部分研究学者更愿意采取事件研究法分析企业并购事件相比，国内的专家与学者在研究基于产业演进、并购动机的企业并购绩效时，更倾向于选择财务指标法开展相关研究。选用财务指标法和我国现今的证券市场、金融市场的有效程度相匹配。 　　在基于产业演进、并购动机的企业并购绩效研究结论方面，我国学者经由事件研究法研究的企业并购绩效多与国外学者相近，认为目标企业股东在企业并购受益最多，并且均为正面受益，而对于收购企业的股东权益的变化则产生较多的争议：认为基于产业演进、并购动机的企业并购发生后，企业的短期经营绩效提升比较显著，但从长远和总体来说，在一段持续的时间内甚至会出现明显的下降趋势。与国外成熟的研究方法与理论相比，我国对基于产业演进、并购动机的企业并购绩效的研究还有很多不足，主要如下：一是企业并购绩效评价及企业并购绩效研究只限于定性分析，而缺少定量分析及动因考量；二是对于企业并购绩效研究未能覆盖多个行业，局限性较大；三是企业并购绩效评价多以微观层次为主，宏观考量考虑过少；四是明显过于重视短期基于产业演进、并购动机的企业并购绩效，忽略了长期的并购绩效考核。 　　三、基于产业演进的企业并购动机 　　产业演进理论认为，产业演进过程划分四个时期，初创