以改革的思维调整宏观经济治理原则.PDFVIP

以改革的思維調整宏觀經濟治理原則 楊瑞龍（中國人民大學經濟學院） 內容提要[ ] 從總體上看，中國的宏觀經濟已經由蕭條進入了復蘇，但從 “止 跌 -復蘇”四階段理論來看，中國宏觀經濟還處於“政策刺激性反彈階段”向 “市場需 求反彈階段的過渡階段，經濟全面復蘇的基礎還比較薄弱。本次刺激計畫本質” 上是投資驅動型方案， 而以投資為主體的短期刺激政策並不足以引領中國走出 “週期性”與“全域性的經濟衰退。本文認為，” “擴內需”與“增長模式的轉軌”必頇 以改革“ ”為前提和先導； 短期宏觀刺激政策的效率不取決於刺激的大小，還在 於宏觀調控政策的微觀傳遞機制的重塑。因此，以改革的思維調整宏觀經濟治理 原則就顯得非常重要。 一、引言 2008 年下半年中國宏觀經濟急轉直下，出現大幅度的下挫，隨之中國宏觀 經濟政策開始全面轉向。2009 年，在擴張性的信貸政策和財政政策的支持下，在 投資和消費的推動下，固定資產投資呈現“止跌、井噴的態勢，並成為中國宏觀” 經濟止跌反彈的核心，全年增速將達到 33.4% ，對GDP 增長的貢獻率將達到 86.4% ；在消費政策和收入水準的層級效應的作用下，消費逆勢而上，社會消費 品零售總額全年預計累計增速將達到 15.6% ，對GDP的貢獻率達到 47.9% ，成 為中國內需擴張的第二核心因素；內需快速彌補外需下滑的缺口，GDP 同比增 速逐季回升，“保八”沒有任何懸念；在各種刺激政策的作用下，重工業引領工業 出現低水準快速回升，特別是兩大核心支柱產業：製造業與房地產快速回升，為 中國宏觀經濟企穩回升打下了基礎；各項企業效益指標得到較大改善，企業利潤 降幅大幅度收窄，工業虧損企業虧損總額開始負增長；在加強徵收、成品油稅費 改革、消費稅率提升、基數效應以及實體經濟回升等多重因素的作用下，財政收 入先跌後升，增速回檔迅猛。 儘管在及時有效的經濟政策刺激下， 我國的宏觀經濟在國際上率先走出低 谷，但如果我們細細解讀宏觀資料，我們仍然會發現一些值得我們關注的現象。 例如，從總量來看，GDP同比增速逐季提升，呈現 “V”型反彈的態勢，但從環比 增速來看，中國宏觀經濟並沒有出現 2個季度以上的持續加速局面，環比增速的 波動表明中國宏觀經濟政策刺激效應已經度過其加速階段，開始步入平穩增長階 段；若干指標，如全社會用電量、工業增加值累計增速、財政收入增速、消費者  本文是在作者承擔的中國人民大學經濟學院“中國宏觀經濟分析與預測（2009 ）”主報告的基礎上修改 完成的，作者對課題組成員劉元春、周業安、王晉斌、鄭新業、楊天宇等在分報告中所做的貢獻表示感 謝。 1 信心指數等雖然增速回升較快，但絕對水準依然處於本輪經濟週期的低點；有些 指標的內在結構存在變異，其增速所反映的經濟反彈比實際情況要低得多，如剔 出特殊行業、會計因素，同時考慮效率指標的結構特性，企業利潤指標的改善所 反映的宏觀經濟改善的程度將被縮水；依然低迷的外需以及依然嚴峻的外貿形勢 通過“ 出口-投資聯動機制” 、“ 出口-收入-消費聯動機制”制約了市場性投資和消費 的復蘇。特別是在 M2增速超過 GDP增速和工業增加值增速將近 20%的情況下， 出現了明顯的通貨膨脹預期和資產價格泡沫化的跡象，而資產泡沫的出現阻礙了 流動性對實體經濟的滲透，從而影響刺激性政策的落實。 因此，從總體上看，中國的宏觀經濟已經由蕭條進入了復蘇，但從 “止跌-復 蘇 ”四階段理論來看，中國宏觀經濟處於 “政策刺激性反彈階段”向 “市場需求反彈 階段的過渡階段，經濟全面復蘇的基礎還比較薄弱。” 二、當前刺激經濟政策效果不充分的原因分析 中央政府及時密集地出臺的一系列經濟刺激計畫儘管對提升信心，抑制經濟 的繼續下滑貣到了作用，但離我們的預期政策目標還有一定的距離。其主要原因 是本次刺激計畫本質上是投資驅動型方案，它只是延緩了投資驅動型經濟增長模 式內在的矛盾，它不僅無法從根本上解決需求結構轉變和內需的持續增長問題， 而且也會扭曲政策傳導機制，導致當前刺激經濟政策效果的不確定性。 （一）在政府投資主導的經濟增長模式沒有發生根本性轉換的條件下，以刺激投 資為核心的宏觀經濟政策的中長期效果具有很大的不確定性。 當前的週期性下滑與我國傳統的增