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PAGE 1 PAGE 1 从美国基金监管及管理模式的演变 看中国基金业的发展 汤大杰 证券投资基金能否取得迅速发展，除了一般的经济和市场条件外，直接取决于基金的管理效率和基金持有人利益是否得到充分保护。这里涉及到的问题，包含两个层面的含义：一是如何对委托—代理关系作出合理的制度安排，而法律是对制度安排作出的正式肯定，也就是说必须具备完善而有效的监管机制；二是在有效的法律框架下，如何管理基金资产，从而达到效率最优。美国是投资基金业最发达、监管机制最完善的国家，其监管及管理模式的演变对当前起步阶段的中国基金企业发展具有借鉴意义。 一、美国基金业的监管机制 按照1933年美国证券法第二条款定义：“共同基金是一种证券”。因此，美国关于共同基金业监管的许多法律条款是包融在相关证券法规中的，共同基金业的监管机构与证券管理机构也是一致的。 （一）美国基金业监管机构的三个层次 1、美国证券交易委员会（SEC） 具有一定的立法权和司法权，专门对共同基金的发行与交易活动进行管理，并检查、稽核投资公司法、投资顾问法等的执行，以保护共同基金投资者的合法权益。 2、全国证券商协会（NASD） 是一个自律性组织，实际上起着共同基金自我管制的作用。该组织为共同基金销售活动设立公平交易等规则，对美国股票市场和共同基金市场有很大的影响。 3、共同基金组织中的受托人（TRUSTEE） 它与共同基金中的基金经理人