探讨股价升降单位制度改变对股票成交价量之影响摘要.PDF

探討股價升降單位制度改變對股票成交價量之影響 The Effect of Tick Size on Stock Price Volatility and Exchange Volume 陳墀元 南開技術學院 財務金融系 講師 Chi-Yuan Chen Lecturer, Department of Finance, Nan Kai Institute of Technology 摘要 2005年3月1 日，台灣股票交易開始實施一個新的制度，將實施久遠的股 價升降單位（tick size）全面重新調整。本文從相關文獻回顧，建立兩個假設， 假設一：當升降單位變小，股價每日振幅變大；假設二：當升降單位變小，股票 每日成交量變大。實證結果發現：從絕對價量變化的驗證，假設一與假設二均未 獲得驗證，但從相對價量變化的驗證，假設一與假設二均獲得驗證。 Abstract In the stock market, the minimum tick size is the minimum allowable price variation. The minimum tick rule in Taiwan stock market had been changed since March 1, 2005. After tick size being reduced, how do price volatility and exchange volume of the same stock get larger or smaller? Reviewing some papers, I established two hypotheses: (1) smaller tick size, lager price volatility, and (2) smaller tick size, larger exchange volume. This empirical study has shown that: these two hypotheses are invalid If the price volatility and exchange volume of each stock are measured by their own daily exchange amount, but both are supported if they are measured by their daily exchange amount related to the whole market exchange amount. 關鍵詞：股價升降單位、股票市場、交易制度 Keywords ：Tick Size, Stock Market, Trade Methods 1 壹、 導論 2005 年 3 月 1 日，台灣股票交易開始實施一個新的制度，將實施久遠的股價 升降單位全面重新調整。台灣證券交易所之所以將股價升降單位改變，是基於以 下考慮：「為推動調整升降單位，以因應市場需求，符合國際發展趨勢，並提昇 我國市場競爭力，證交所前曾廣泛蒐集國外主要市場制度，詳予分析比較，研擬 檢討報告，經檢討分析我國證券市場現行股價升降單位，除最近一次於 76 年 11 月調整外，迄今已逾 17 年未檢討，而近年來國外主要證券市場如東京、巴黎、 紐約及那斯達克等，為縮小買賣價差，降低投資人交易成本，並促進股價連續性， 已相繼於 2000 年及 2001 年縮小股價升降單位，故證交所爰積極擬訂方案後，並 與證券相關單位數次研商，93 年 6 月 23 日公聽會中，包括證商公會及相關證券