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基于现金流量财务风险识别与评价 　　财务风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，从而造成蒙受损失的机会和可能。现金流量是企业系统功能的综合表现，反映企业的盈利能力，体现企业的偿债能力，决定企业的营运能力，促进企业的成长能力，是企业财务风险的指示器，能够反映和预警企业财务风险。同时，科学合理的财务风险控制系统能够监测现金流量，有效控制现金的流入、流出，使企业保持良好的经营状况和财务状况，有助于企业获得生存、发展所需的现金流量。 　　一、基于现金流量的财务风险识别 　　财务风险的发生会引起企业财务一系列因素的变化，这些变化都会不同程度地反映到有关财务指标上来。传统的财务指标，是以权责发生制为基础，它的局限性在于必须处理许多模糊及不确定事项，由此可能导致会计盈余操作。而现金流量建立在收付实现制的基础上，更为准确、可靠地反映企业财务信息。因此，识别企业的财务风险，应该从现金流量角度出发。基于现金流量的财务风险识别体系（见表1）主要体现在企业现金流量结构、偿债能力、收益质量、发展能力、财务弹性等方面。现金流量结构比率是反映企业财务状况是否正常的一个重要方面，包括流入、流出及内部结构三个部分。偿债能力是指企业利用经济资源偿还债务本金和利息的能力，主要取决于获取现金的能力。企业的收益与现金流量的匹配程度决定了该企业的收益质量，企业的收益质量影响企业的价值。企业的发展能力，是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。通过现金流量分析对企业发展能力进行评判，可以使投资者预测未来企业现金流量状况，了解公司未来经营现金流量的变化趋势。财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，也叫财务适应能力。 　　二、基于现金流量的财务风险评价实证分析 　　（一）样本选取 在研究中，将是否被实施特别处理作为陷入财务危机的标志。选取深市、沪市2009至2011年度部分首次被实施特别处理的上市公司（简称ST公司）作为研究对象，并按1：1的比例选择同行业公司作为配对样本。选取的2009至2011年度首次被ST的公司共21家，总样本为42家（见表2）。一般认为财务预警系统对上市公司出现财务危机前2年的判别能力较强，所以研究选择财务危机发生前2年的数据进行研究。实证分析采用表中的指标体系，分别设10个财务指标为X1、X2、X3……X10。 　　（二）因子分析 因子分析法是利用降维的思想，通过研究众多变量之间的内部依赖关系，探求观测数据中的基本结构，并用少数几个抽象的变量来表示其基本的数据结构，是一种通过显示变量测评潜在变量，通过具体指标测评抽象因子的统计分析方法。在计算42家上市公司的10个指标后，利用统计软件SPSS19.0对数据进行分析，过程如表3所示： 　　（1）KM0检验值为抽样适度测定值，一般情况下，KM0统计量大于0.9时效果最佳，0.5以下不宜作因子分析。本研究中，KM0检验值为0.728大于O.5，说明研究符合因子分析的条件。 　　（2）Bartlett球形检验，统计量的Sig0.01，由此否定相关矩阵为单位阵的零假设，即认为各变量之间存在着显著的相关性，适合作因子分析。表4是因子分析初始解显示了所有变量共同度的数据，反映了此次分析从各个变量中提取的信息，几乎所有的指标都包含了70%以上的信息，所以进行因子分析是理想的。由表5可知，前4个主因子的累积方差贡献率达到80.597%，说明其包含被解释变量组的绝大部分信息，因此取前4个特征值及其特征变量，便可组成因子负荷矩阵。从表6中可以观察到各主因子的经济含义及原始变量与其的数量关系： 　　（1）主因子Fl主要由主营业务收入现金回收比率（X6）、经营现金流入量与经营现金流出量之比（X1）、每股经营现金净流量增长率（X9）、经营净现金比率（X3）这4项指标决定。主因子Fl大约反映了各上市公司的营运能力、获现能力和成长能力方面的信息，可以尝试分析各公司的Fl的得分来比较其营运能力、获现能力和成长能力。从表5可以看出，主因子Fl对全部原始变量的方差贡献达39.419%之多，是基于现金流量的财务风险评价的主要方面。 　　（2）主因子F2主要由全部现金流量比率（X10）、到期债务本息偿付比率（X5）、现金利息保障倍数（X4）这3个指标决定。主因子F2与这3个原始变量X10、X5、X4的因子负荷量均为正值且都大于0.769，说明主因子F2大约反映了各上市公司的财务弹性及偿债能力方面的信息。主因子F2对全部原始变量的方差贡献为18.746%，在因子重要性排名中位于第2位。 　　（3）主因子F3主要由经营现金流入量与现金总流入量之比 　　（X2）、每股经营现金净流量比率（X8）这2个指标决定。主因子F3与这2个原始变量X2