第13节债券投资组合.pptVIP

4．市场分割理论 该理论假定分别存在着短期和长期债券市场，并且现行利率能够提示投资者和贷款者，通过市场转移可以获得相当高的预期收益，但由于存在流动的障碍，投资者和贷款者是不会离开自己的市场而进入不同的市场。 * 根据这一理论，即期利率由各个市场的供需状况而定。当短期资金供需曲线交点的利率比长期资金供需曲线交点的利率低时，向上倾斜的期限结构就会出现，见下页图。相反，当短期资金供需曲线交点利率高于长期资金供需曲线的交点利率时，向下倾斜的期限结构就会出现，见下页图。 * 长期市场货币供应量 短期市场货币供应量 到期收益率曲线 * 债券的期限并没有充分反映信用活动所涉及的时间因素，它只是衡量了最后一次支付所需要的时间，而对于债券或贷款存续期间所支付的各期利息的数额大小及其距今的间隔时间的长短等基本信息则全部忽略；而“久期”则考虑到了这些因素。 “久期”(duration)就是对以债券价格波动为主要内容的利率风险的一个严密的表达方式和适当的衡量指标，它能帮助市场参与者有效地实施资产组合策略与套期保值策略。 “久期”这个概念最早是由弗里德里克?麦考莱(Frederick R. Maca