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第三章 投资组合分析 第一节 马柯维茨的资产组合理论 1952年，哈里·马柯维茨发表的一篇里程碑式的论文，被认为是现代资产组合理论的开端，从此，投资组合分析就成为金融投资理论的重要组成部分。 一、资产组合理论的前提条件 1、假设证券市场是有效的。 2、假设投资者都是风险厌恶者。 3、假设投资者根据证券的预期收益率和标准差选择证券组合。 4、假设多种证券之间的收益都是相关的。 5、马科维茨的理论中构成组合的资产都是风险资产，也就是关于风险证券组合的选择。 二、证券组合的分散原理 为实现收益的最大化和风险的最小化，应实行投资的分散化。 由于各种证券受风险影响而产生的价格变动的幅度和方向不尽相同，因此存在通过分散投资使风险降低的可能。 投资分散化是投资于各种证券，并将它们组成一个组合。 这一组合的证券种类以及各种证券在组合中的比重对组合的风险水平也很重要。 只要组合中证券的两两项之间相关系数1，组合的多元化效应将发生作用。 但是要解决一个重要问题，在组合内部，构成组合的风险资产之间的权重比例关系应该是多少，即应如何进行资产组合？ 三、两种资产组合 下面我们以两种资产组合为例，列举改变权数时资产组合的预期收益率-标准差（收益-风险）的集合。 例3-1 前表计算的组合只是两种股票按一定比例所