巴菲特股东大会实录-经济金融网.PDF

巴菲特股东⼤会实录(3万字完整版) 新浪财经 05-06 21:35 新浪美股北京时间7 ⽇凌晨讯全球投资界瞩⽬的巴菲特2017年股东⼤会股东问答环节全部结 束，伯克希尔主席兼CEO巴菲特及副主席芒格在接近7⼩时的过程中回答了股东诸多问题，涉及 到投资、理财、公司管理、美国经济、全球发展等⽅⽅⾯⾯。以下为北京时间6 ⽇晚22点开始股 东⼤会⽂字实录。 北京时间22点，⼤会现场屏幕投射出伯克希尔-哈撒⻙公司2017年第⼀季度的税后利润表，然后 巴菲特开始谈伯克希尔的第⼀季度业绩。 巴菲特：我们发现投资⽅⾯的回报，短期内的其实根本不意味着什么，我们可以承担很多这⽅⾯ 的损失。我们并不是很执着于想这个问题，因为我们更看重内在价值，我们并不是做短期收益的 预测。我们截⾄3 ⽉31号做到了什么？我们已拥有超过900亿的资⾦，所以希望给⼤家汇报这⼀ 点。希望把这些收益能延续下来，继续进⾏投资。 我想提下我们有⼀个很⼩的投资侧重点，今年在这⽅⾯表现尤其明显，我们其实更愿意承受这⽅ ⾯的损失⽽不是受益，尤其是将受到税收⽅⾯的影响时。另外⼀个重点是，今年我们利润率⽅⾯ 拿到35%的成绩，亏损⽅⾯却不会出现这样⼤的损失。 获取更多经济金融报告 ，扫描二维码加我微信 ，我会在尽可能快的时间分享给你 关注公众号 财致心迹 加我好友 聊经济 聊理财 私募基金经理帮你理财 在截⾄去年12⽉31号时，我们假设有⼀个新的税收法案出台，将对我们产⽣⼀些正⾯的影响。 今年第⼀季度，我们的承保⾦额出现了⼀个⾮常⼤的变动。在我们之后的年度报告中可以更明显 看到，⽹上也可以查到。我们更多去考虑我们的收益，这也是在年度报告⽐较详细地体现出来 的，请⼤家详细地读读。 第⼀个影响我们保险业务的因素是，我们很多⽐较主要的竞争对⼿也公开提到过，他们已经开始 改变保险政策，慢慢减少⾃⼰新的业务，因为新业务会带来什么？⽐较⼤的损失，特别第⼀年这 种损失会⾮常⼤，损失的⽐率⾮常⼤，⽽超过第⼀年的业务⽅⾯，会⽐我们更新的业务多出10% 的收益。 巴菲特：我们有很多新的业务，⽽⾄少有两个我们的竞争对⼿说他们不希望有更多新业务，因为 他们不希望第⼀年承受这么多的损失。所以这对于我们来说是件好事⼉。我们利⽤这个机会能发 展更多新业务。当然这也是有⼀些成本的。 第⼆个影响我们保险业务的因素是，第⼀季度发⽣了⼀个⾮常重要的事情，就是我们增加了浮存 ⾦，这个浮存⾦有140亿美元，都是今年第⼀季度收获的，它还在继续增⻓。第⼀季度增⻓了 140亿美⾦，我们的财报可以⾮常明显看到这点，现在总的浮存⾦⾦额已远超900亿。 第⼀季度⻓期来看对我们并不是那么重要，但可以看到它的显著贡献。 随后是提问环节： 1．第⼀个问题是关于富国银⾏的，这是我们这么多年下来股票投资最⾼的⼀个公司，这往往是 股东提出的⾮常重要的问题之⼀。今年富国银⾏的独⽴董事们，雇佣了⼀个⼤的律师事务所，做 了⼀些调查，他们觉得这些调查⽐较严格，出了⼀个叫做《富国银⾏销售形势》的报告。这中间 包括很多部分，也包括公司内部现在存在的问题，富国银⾏现在采取分离式管理，给很多地区银 ⾏领导授权。所以巴菲特先⽣，你觉得现在伯克希尔会不会因为分离式和地区式管理，也⾯临⼀ 些⻛险？ 巴菲特：我想在我们的公司⾥⾯，当然也是这样⼀种所谓分离式的管理，也就是不是集中式管 理，这也是现在很多公司的管理⽅式。我们的想法是这样的，我们对⼀些原则是⾮常注重的，我 们并不是只发布⼀些原则，每年的年会你都可以看到，我们也进⾏⼀些详细的解释。股东跟这些 经理之间，我们有时候可能⼀、两年之间，都不会听到我的集中式管理，只要告诉我赚多少钱， 怎么做的就可以。 我们现在的声誉是沟通得到的结果。查理跟我绝对相信能建⽴⼀套正确的企业⽂化，这是⾮常重 要的，⽂化是能⾃⼰进⾏选择的，⾃⼰的经理要管好⾃⼰公司的事，让他们⾃⼰管理，当然会得 到更好的结果，不是说⾮要发布⼀个所谓⼏千⻚的原则书什么的。 我们现在⼤概有36万员⼯，在我们旗下的公司，在⼀些不同的城市⾥，每个⼈如果做错了，今天 坐这⾥的肯定不知道。我们今天讲话时，就可能有⼈⼯作做的不当了。我们现在真正的问题是经 理⼈，他们是不是真正地在构思找到⼀些更好的⾏动⽅案，或者说没有做成功时，他的指令是不 是真的发给他的底下⼈了，我们是不是要管他们做的这些事呢？ 富国银⾏这件事来讲，他们有三个错误，有⼀些错误还影响到其他的⽅⾯。现在任何⾏业都必须 有奖励制度，这是势在必⾏的，但要⾮常⼩⼼，哪些⼈能真正受到奖励，如果发⽣⾏为