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GP与LP收益分配的几种典型方式 GP与LP收益分配的几种典型方式 • 私募股权基金的GP和LP如何分配收益是股 权基金协议中的核心内容。通常的约定是LP 支付给GP2%-3%的年度管理费和盈利20%的 管理分红。但即便是这些常见的约定，其 实相差甚远。 GP与LP收益分配的几种典型方式 基金 具体约定 评价 A 基金 合伙企业每年按其总实缴出资 按实缴出资额缴纳管理费在基金以 额的2%向管理人支付管理费。 ON-Call 的募集机制下，在最初资金 未全部到位之前，GP 收取的管理费 偏少，但在出资额全部投出去之后， GP 收取的管理费偏高。 B 基金 甲方在前三年的委托期内，管 这种约定考虑到了基金因对外逐步 理年费为委托资金总额的 投资故在后期管理的资金将逐渐减 2.5%；第四年的管理年费为2%; 少的因素。收取管理费的点数从 后3 年的管理年费为委托资金 2.5%逐步降低到1.5%。 总额的1.5%。 C 基金 管理费用计提标准*2.5%/年, 这种约定也考虑到了后期管理资金 初始费用计提标准=认缴出资 减少的因素，同时采用比较量化的方 额；当有项目退出时,费用计提 式计算后期实际管理资金的数量。 标准调整为:初始费用计提标 准-退出项目的对应初始投资 额 D 基金 投资期内，有限合伙按其总认 在一定的投资期内按固定的比例收 缴出资额的2.5%/年支付管理 取管理费，超过投资期后则根据项目 费，投资期后，按有限合伙持 对应的投资成本收取管理费。也考虑 有项目的取得成本总额的 到了后期管理资金减少的因素，以及 2.5%/年支付管理费，但最低不 管理资金规模与实际投资成本的差 低于1000 万元。 异。 GP与LP收益分配的几种典型方式 管理分红，方式不同 • 第一种方式：整体分配，先回本再分利 • 私募股权基金投资的项目不可能个个盈利。盈利的 项目若先行按“二八”原则分配，如遇到项目亏损 则可能导致某个项目的投资本金无法全部收回。为 了确保分配给GP的投资收益为净盈利，许多基金约 定投资本金必须先回收，确实有了盈利才能分配给 GP管理分红。这种分配方式也称“先回本再分利”， 这种分配方式更为倾向保护LP的利益。在此种情形 下GP盈利的周期显然要推迟了。 GP与LP收益分配的几种典型方式 例如某有限合伙协议就利润分配约定如下： • “在经营期限内应先回收本金，也即普通合伙人在基金 全部回收实际出资额（本金）之后方可提取管理绩效分 成。也即当基金实际取得的现金收入超过基金实际出资 额（本金）后，普通合伙人有权按照下列计算方式参与 分配投资项目增值部分纯利作为其业绩奖励： • 期内业绩奖励= 基金纯利X 20% • 基金纯利= 基金现金收入－基金实缴出资额” GP与LP收益分配的几种典型方式 • 第二种方式：按单个项目分配，预留保证金 • 按单个投资项目分配，同时GP将其取得的管理分红的部 分预留在股权基金中作为保证金，在其他项目亏损时用 于回拨补亏，也是股权基金中一种比较常见的分配方式。 预留作为保证金一般占管理分红的40-50% 。 • 例如：某有限合伙协议约定：“当某个投资项目实现退 出，且该项目收入超过项目成本×（1＋8% ×该项目的 投资年数）时，即对超出部分的20%计提为对普通合伙 人的业绩奖励，其中50%部分可以予以实际分配，另外 50%作为风险准备金留存于本企业并专户管理，在合伙 企业存续期满时用于业绩奖励清算的差额补偿。”