广告业务下滑致中报业绩微降手游表现.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/互联网软件与服务 证券研究报告 顺网科技 （300113 ）公司半年报 2017 年08 月27 日 [Table_InvestInfo] 广告业务下滑致中报业绩微降 手游表现 投资评级 买入 维持 股票数据 亮眼未来增长可期 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 24.30 [Table_Summary] 08 月25 日收盘价（元） 20.67 投资要点： 52 周股价波动（元） 17.70-37.95 总股本/流通A 股（百万股） 693/462 总市值/流通市值（百万元） 14332/9551  广告业务营收下滑，中报业绩略降。2017 年上半年，公司实现营业收入6.86 主要估值指标 亿元，较去年同期增长0.04%；实现归属上市公司股东的净利润2.26 亿元， [Table_PePbInfo] 较去年同期下降 9.83%。公司业绩相较前期微降，主要受上游公司季节性影 2016 2017E 2018E 市盈率 27.5 25.5 22.5 响，公司广告业务收入和毛利率有所下滑，其中上半年公司广告收入1.68 亿 市净率 5.8 4.7 3.9 元，同比下降 14.45%；毛利率92.07% ，同比下降2.67 个百分点。 市销率 8.42 7.47 6.38 EV/EBITDA 19.6 17.2 13.8  游戏业务增长稳健，手游表现亮眼。公司游戏业务保持稳健增长，报告期内 分红率(%) — — — 实现营业收入3.57 亿元，同比增长 0.32% ，占比公司总营收52%。旗下休 相关研究 闲游戏平台91Y 实现营收2.52 亿元，同比增长4.66% ，实现净利润1.64 亿 [Table_ReportInfo] 元，同比增长 15.76%，其中91Y 手游实现收入为 1.74 亿元，比去年同期增 《以自有互联网流量为依托，打造线上线下一 体化泛娱乐平台》2017.04.28 长51.87%。91Y 手游以轻度休闲类游戏为主，根据公司2016、2017 年半年 《游戏与广告业务保持高增长，持续打造线上 报数据显示，2017 年Q2，91Y 平台活跃用户数、付费用户数及ARPU 值相 线下相结合的互联网泛娱乐平台》2017.03.27 较去年同期分别增长 12%、25%和44% ，显示其较强的增长态势和盈利能力。 《游戏业务助营收双爆发，泛娱乐战略稳步实 我们认为在公司传统网吧及页游业务增长放缓的背景下，91Y 手游有望成为 施》2016.08.29 公司游戏板块增长的强力引擎。 市场表现 [Table_QuoteInfo]  开展员工持股，绑定核心管理层及优秀人才。2017 年6 月13 日，公司披露 顺网科技 海通综指 0.16% 了 《第一期员工持股计划（草案）》，公司计划对包括公司董事、监事、高级 -9.84% 管理人员在内的475 位员工开展员工持股计划，该计划募集资金总额上限为 -19.84% 3.5 亿元。其中，公司董事、监事、高级管理人员 9 人，合计认购份额约为