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2018-09-09 发布于湖北
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定向增发的短期超额收益探究.pdf

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定向增发的短期超额收益探究

专题研究定向增发的短期超额收益研究 2007/09/11 2006年 1月至 2007年 8月，共有 131例定向增发方案获得实施，募集资金合计 1947.96亿元；此外还有 33例定向增发方案已经获得证监会的批准。2007 年 8 月份的定向增发案例数目达到了一年多以来的最高水平。为了进一步阐释定向增发案例实施全过程中超额收益的变化情况，我们采用了两种不同的时间划分方式研究了在各重要时点附近“两周” 这样一个较短的时间段内“定向增发”事件对超额收益的影响以及超额收益本身的变化情况。研究表明：预案公告日、证监会批准日是定向增发事件中两个关键性的时点，在这两个时间点附近的短期超额收益变化最为明显，而最高的短期超额收益则集中在预案公告日前后。此外，两种时间划分方式的超额收益比较说明定向增发方案的信息披露方面存在一定程度的问题。我们认为一个定向增发方案中最为重要的因素是定向增发的参与者，也即是向“谁”定向增发的问题；有大股东参与的定向增发计划所带来的正面影响要普遍好于单纯向机构投资者定向增发。分析师戴爽 (0755) 8249 2172 daishuang@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券资讯网http:// 35/ibase。 1 / 8 定向增发的短期超额收益研究.doc Nov-2004 目录定向增发方案的进展情况3 定向增发的短期超额收益率变化4 定向增发方案中的重要影响因素6 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券研究所咨询网http:// 35/ibase。 2/8 定向增发的短期超额收益研究.doc 9/12/2007 定向增发方案的进展情况统计数据显示：2006 年 1 月至 2007 年 8 月，共有 131 例定向增发方案获得实施，募集资金合计 1947.96 亿元；此外还有 33 例定向增发方案已经获得证监会的批准，具体的情况如下图所示：图1、定向增发方案进展情况已经实施的案例董事会预案的案例股东大会通过的案例 27 16 证监会批准的案例 33 13