零利率时代的全球大逃亡-社科网.PDF

“零利率”时代的全球大逃亡 时寒冰 新浪博客(2008-12-21) 从目前的情势来看，全球经济的衰退已经难以抵挡，谁能最先逃过劫难，谁就是胜利。 零利率，揭开了全球经济大逃亡的序幕，也揭开了经济暗战的序幕：风险转嫁与反转嫁，危 机转嫁与反转嫁，已经开始。 国际货币基金组织预测，2009 年世界经济的增长率为 2.2% 。而世界银行的报告称，全 球 GDP 增长率将从 2008 年的 2.5%下降到 2009 年的 0.9% 。如果把国际货币基金组织、世 界银行等权威研究机构的预测做一下纵向比较，就会发现，它们对未来经济的增长预测是逐 步调低的。 全球性大衰退，正因为发达国家不负责任的转嫁危机的做法，而变得更加可怖。在这一 过程中，中国获得了极为罕见的一片叫好之声。在这种廉价的赞美声中，中国倘若被冲昏头 脑，有可能误入歧途。中国社科院原副院长、经济学家王洛林最近指出，对于这次危机期间 很多国家对中国的称赞和期望，我们要有一个清醒的估计。是的，我们必须明白，在抗御金 融危机中，中国要做的不是迎合西方世界的赞美，而是维护民族利益，全力以赴解决民生问 题。我们应摈弃短视行为，及时修正急功近利的以投资为核心的救市政策，以解决民生问题 为重，做好打持久战的准备。对投资项目必须做好评估，并防止以前被否决的项目及重污染、 高耗能、高消耗资源、重复建设等工程项目重新上马，防止因后续资金跟不上而导致大量烂 尾工程的出现，给经济雪上加霜。同时，对发改委等有关部门闭门造车，在短期内审批、分 配投资项目的能力、合理性、公正性及伴随其中的权力寻租等现象表示担忧。 世界不仅受困于由次贷危机引发的金融危机之中，更因为救市而挖了一个更大的坑。 2008 年 11 月 26 日，德国总理默克尔向德国议会表示：“美国过度廉价的资金是促成今日危 机的原因之一。我深深担忧，我们现在是否在通过美国和其它地区正在采取的措施巩固这一 趋势，我们 5年后是否会面对完全一样的危机。” 默克尔的担忧并非杞人忧天。因为： 零利率时代正在到来 2008 年 10 月 31 日，日本央行做出了近七年半来的首次降息决定，将利率从0.5%下调至 0.3% 。12 月 19 日，日本央行在为期两天的货币政策会议结束后宣布，从即日起将该国基准 利率下调 20 基点，至仅为 0.1%，距离零利率时代仅一步之遥。在降息至接近于零的同时， 日本央行还宣布扩大收购国债并首度推出收购商业票据的创新手段，旨在进一步改善信贷市 场流动性。但日本股市和日元走势依然低迷，日本国民对未来悲观的预期说明了一切。 美国也正在进入零利率时代。12 月 16 日，美联储将美国联邦基金利率(商业银行隔夜拆 借利率) 的目标区间下调至 0%—0.25% 。零利率时代意味着美联储将更多地使用数量工具， 充当“最终借款人” 的角色，大量发行货币以抗击经济衰退。 据报道，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在 12 月 17 日发表的一份声明中称，美联储“将 动用所有可行的工具来推动可持续的经济增长同时保持物价稳定。未来的政策目标将转向支 持金融市场运行，并通过公开市场操作和其他维持联储资产负债表高水平的手段来刺激经 济。”该声明还指出，美联储已经宣布将购买机构债务和抵押贷款支持证券业，并准备扩大 这一计划。美联储表示它将继续考虑购买长期政府债券的潜在利益。这意味着，在未来一段 时间内，美联储将充分发挥“最终借款人”的角色，通过创新融资工具，大幅向市场注资。 前圣路易联储银行主席 WilliamPoole 说，“联储正在发出信号，它将无限度地印钞票直至看 到经济开始扩张。”20 世纪 80 年代以来，作为主要的货币政策手段，联储曾经两次将联邦 基金利率降低至 1%的水平。在利率降至接近0 的水平之后，美联储已经决定向日本学习， 1 通过购买债券和各项贷款计划等手段来发行货币，刺激经济。 这是一种令世人担忧的政策选择。罗杰斯发出了一个惊人的预言：“美元在我们有生之年 或许都将前景暗淡，美元或许在未来几年中将贬值 90% 。” 果真如此，对于包括中国在内的持有的庞大美元资产的国家而言，无疑是一场灾难。 对于罗杰斯的话，我们不应该简单地认为，这是危言耸听。事实上，美元贬值一向是美 国抵