百慕大卓越的飞机融资中心-conyersdill.pdfVIP

Conyers Dill Pearman The Offshore Law Firm 康德明律师事务所 离岸律所 百慕大──卓越的飞机融资中心 2008 年9 月 百慕大一直是在飞机融资行业处于领先地位的离岸司法管辖区，特别是在飞机租赁和 创新性融资方面。通过百慕大特殊目的载体（下称“SPV ”），融资和租赁安排可借由这 一可信赖的司法管辖区而获得某些税收、监管和资本限制方面的宽松待遇。 近年来，以豁免公司、信托或外国销售公司形式组建的百慕大实体越来越多地被用于 对飞机和其他主要资本设备（如船舶、机车、发电设备和卫星）的融资和租赁。在交易架 构中引入SPV 的理由，与参与融资租赁的航空公司、出租人或转租人所在司法管辖区的融 资和租赁法规有关。 在百慕大成立SPV 有诸多好处。百慕大是一个税收中性的司法管辖区（这意味着，在 百慕大，没有对交易产生影响甚或不利影响的附加税项），具有适当但并非过于繁重的法 规。百慕大的法律框架以普通法原则为基础，而英国普通法是具有说服力的法律渊源。此 外，百慕大是英国的海外领地，拥有能提供持续性和确定性的稳定的政治环境。当运营者 所在司法管辖区的稳定性明显较低时，引入百慕大SPV 可以起平衡作用。 在典型的融资架构中，通常会成立一个百慕大SPV 作为飞机的所有人和出租人或者承 租人和转租人。将公司设立于中性而灵活的司法管辖区，一方面，当其他交易方出现破产 时可提供保护；另一方面，常可利用交叉税收优惠为资产融资提供创新性且成本效益高的 方案。 破产隔离机制 在许多融资交易中，建立一个 SPV 作为破产隔离机构是十分重要的。在成立之时， SPV 通常在其章程文件中作出限制，例如，仅能在证券化条件下发行票据募集资金、仅能 进行与购买和租赁飞机有关的交易。SPV 将是一间无任何营业记录的新公司，并订有多项 降低破产风险的合约限制。投资者对此颇受吸引，因为他们不需要担心航空公司的信用 度。 Bermuda British Virgin Islands Cayman Islands Dubai Hong Kong London Moscow Singapore Advising on the Laws of Bermuda, British Virgin Islands and Cayman Islands Conyers Dill Pearman The Offshore Law Firm 百慕大的法定破产制度和公司体制特别适合于SPV 建立破产隔离机制。在百慕大法律 下，仅在特定情形下（绝大部分是在确有证据证明存在欺诈的情况下），SPV 的独立法人 人格才会被忽略，从而允许 SPV 的债权人对SPV 的股东提起法律诉讼或允许SPV 股东的 债权人对SPV 提起法律诉讼。在这种情况下，英国普通法在百慕大的司法适用中具有很强 的说服力。此外，投资者、出租人、评级机构和众多服务提供者均熟悉百慕大的法律体 系，愿意参与此等架构，并几乎无需施以额外的尽职调查。在评级交易中，在百慕大成立 SPV 将有机会获得最高的信用评级，尤其是当资产池在其他方面均有良好信用的时候。 担保安排 在资产支持型融资交易中，经常要求对作为飞机所有人或出租人的SPV 的股份享有担 保权益。在绝大部分情形下，被担保方并不希望将股份登记在自己名下（如法定按揭的情 形），而是更愿意以对股份享有抵押权的方式来享有担保权益。当违约事件发生时，被担 保方才将股份转给自己或代名人。为确保这一结果，可在SPV 的章程性文件中加入特殊条 款，签署空白的股份转让表格并由被担保方持有，这一做法也是SPV 董事对将股份在被担 保方要求时（通过更新SPV 的股东名册的方式）转给被担保方或其代名人的保证。在此种 情形下，所有现任董事和高级人员通常均辞职；在股份抵押文件被签署时，被担保方亦同 时获得董事和高级人员已签名但未注明日期的辞呈，并获准将特定违约事件发生之日作为 辞呈的落款日。 百慕大公司注册处备有公共的按揭和