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行 业 研 究 行业名称：银行业 吴畏 胡远川 曹晋 S0190210060002 关于按揭贷款首付比例提高到三 Tel：021 成的点评 行 E-mail:huyc@ 评级 （维持） 业 2010 年 09 月 29 日 点 投资要点 评 报 事件： 告 今日，市场传言国家有关部门将责令各商业银行暂停发放居民家庭购买第三套及以上住房贷款，对不能 提供一年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购房贷款。对贷款购买商品住房，首 付款比例调整到 30%及以上，对贷款购买第二套住房的家庭，严格执行首付款比例不低于 50%、贷款利率 不低于基准利率 1.1 倍的规定。各商业银行要加强对消费性贷款的管理，禁止用于购买住房。对不认真执行 差别化信贷政策的商业银行，一经查实要严肃处理。 点评： 国家 “415”房地产新政出台以来，市场运行相对平稳，但最近部分地区又出现了房地产抢购事件，使 得管理层对房地产调控的执行力度面临着挑战。为进一步对房地产价格实行预期管理，本次多部委可能 出台的严厉政策将对房地产市场形成巨大的影响。 目前上市银行中的房地产相关贷款构成中主要分为两种：一类是以北京银行、民生银行、农业银行等为 代表的，以较高的对公房地产开发贷款和经营性物业抵押贷款占比为特征的对公型房地产贷款银行；另 一类是以招商银行、兴业银行、深发展为代表的，以较高的住房按揭住房贷款占比为特征的零售型房地 产贷款银行。我们认为在目前的市场结构下，零售房地产按揭贷款的信用风险远低于对公开发贷款，所 以零售型房地产银行收到政策可能定冲击较少。 目前市场对银行业的估值已经充分反映了房地产市场的价格变化可能对银行经营所能产生的影响，我们 认为在目前的估值水平下，银行业受到这一政策的影响的可能性已经较低。但是，正如我们在 5 月份至 8 月份的金融数据分析报告中所指出的，这些房地产政策的出台确实会对居民中长期贷款需求产生明显 的影响，我们将进一步关注这一消息的确实性和准确性。 我们仍然维持对招商银行和建设银行强烈推荐的评级，同时提示投资者关注深发展与平安集团整合所可 能带来的交易性机会。 请阅读最后一页评级说明和重要声明 行业点评报告 附表： 表 1 大型上市银行截至 2010 年上半年涉及房地产贷款的情况 工商银行 建设银行 中国银行 农业银行 交通银行 房地产业 7.92% 7.08% 6.83% 11.60% 7.57% 建筑 1.15% 2.52% 4.89% 2.94% 9.18% 住房贷款 16.33% 18.74% 18.85% 13.88% 13.10% 房地产相关行业合计 25.40% 28.33% 30.57% 28.41% 29.85% 表 2 中型上市银行截至2010 年上