专题研究2012年1月11日.PDFVIP

[table_main] 专题研究类模板_new 专题研究|2012 年 1 月11 日 研究员：张平 执业证书编号：S0570510120048 [table_research] 逆向思维：涉外建筑企业投资机会  025 ustczp5000@ /4093 相关研究 投资要点： [table_relate] 走出去战略：中国优秀建筑企业若想成为国际龙头建筑企业必须 坚持“走出去”战略。尽管遭遇挫折，但此战略是必然选择。 海外市场：自2008 年金融危机以来，欧美等各国货币量化宽松 短期内刺激经济，暂缓经济衰退，但 2011 年欧债危机爆发进一步加 重全球经济衰退。从中期角度看，全球将处于经济周期低谷，并在2015 年之后重新开始一轮经济增长。所以，短期内各国投资意愿低下，对 于建筑业而言增长压力较大。对中国企业而言，诸多施工技术处于世 界领先水平，成本优势仍然存在，海外市场“危”“机”并存。 海外市场风险：政治不稳、经济波动、自然灾害、政策和法律不 利变更、税收增加和优惠减少、贸易限制和经济制裁、国际诉讼和仲 裁。 投资建议：给予葛洲坝、中国水电和中材国际“推荐”评级。 风险提示：全球经济仍然处于经济低谷阶段，许多国家政治风险 和社会动荡会给跨国公司造成巨大损失。 免责条款详见末页 [table_page1] 专题研究|2012 年 1 月11 日 走出去战略：优质建筑企业壮大必由之路 在国内基建市场增速逐渐下滑的背景下，中国建筑企业的国际化是必然的趋势，寻求海外市场发展力 度将持续加大，在国内市场积累的施工力量将逐步向海外输出。 不过，走出去战略实施中并非一帆风顺，例如近年中国铁建的沙特项目、中国中铁的波兰项目和利比 亚战乱导致所带来的巨额损失，说明中国建筑企业在海外市场的风险意识较为薄弱，还处在交学费的阶段。 长期来看，海外市场的拓展是中国优质建筑企业必经之路。具备海外拓展能力的企业会是将来衡量一 家建筑企业整体能力的重要指标。 图表1：海外市场承包工程收入及增速 图表2：海外市场新承接订单及增速 1000 90% 1600 140% 900 80% 1400 120% 800