第3节筹资方式.pptVIP

股权资本与负债资金的主要差异 销售百分比法： 假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。 外部融资需求 ＝资产增加－负债增加－留存收益增加 销售百分比法 1、确定销售百分比 假设上年的销售收入为3000万元，净利润为136万元，预计本年销售收入为4000万元，根据上年 资产负债表来计算销售百分比。长期资产仅为固定资产，且固定资产的生产能力上年已经饱和。该公司股利支付率为30%，销售净利率与上年相同 销售百分比法 外部融资需求 ＝资产增加－负债增加－留存收益增加 ＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额） －[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）] 销售百分比法 资产增加=资产销售百分比×新增销售额 =66.6666% ×1000 =666.66 负债增加=负债销售百分比×新增销售额 =64.1666×1000=641.666 留存收益增加=计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率） = 4.5%×4000×（1－30%） 销售百分比法 融资需求＝（66.6666%×1000）－（64.1666%×1000）－[4.5%×4000×（1－30%）]=-101 2006年资产销售百分比=25.5/30 2006年负债销售百分比=11.6/30 （资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额） －[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）] 25.5/30*15-11.6/30*15- [2.5/30×45×（1－0.6/2.5）=4.1 作业 1、某公司上年销售收入为1000万元，本年计划销售收入为2000万元，假设资产销售百分比为66.67%，负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%，股利支付率为40%，求外部融资需求额。 2、试算，如果股利支付率为100%，外部融资是多少？ 3、如果销售净利率为10%，外部融资额又是多少？ 总结 外部融资额的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。 股利支付率越高，外部融资额越大；销售净利率越大，外部融资额越少。 第三节、权益资本筹资 一、权益筹资的方式 发行股票：普通股和优先股 留存收益 二、权益资金的特性 ——无到期日； ——股利，税后支付，不固定； ——资本成本高； ——无财务杠杆作用； ——财务风险小； ——分散股东控制权。 3）普通股筹资的评价 优点： 无固定利息负担 无须偿还 筹资风险小 增加公司信誉 筹资限制少 缺点 资金成本高 分散控制权 优先股筹资的评价 优点 无到期日，资金无需偿还 股利虽固定，但可不分或拖欠，不至于过分加重企业财务负担 避免分散控制权 具有财务杠杆作用 缺点 比公司债成本高 无抵税作用 具有经常性财务负担 限制条件多 四、留存收益筹资 （1）留存收益的构成 盈余公积 公益金 未分配利润 收益分配问题 （2）、留存收益的用途转增资本弥补亏损 （3）、留存收益筹资的评价 优点 无外在成本 保持股东的控制权 增强公司信誉 缺点 筹资数额有限 资金使用受制约 二、债务资金的特性 1. 期限性； 2. 利息，税前发生，抵税作用； 3. 资本成本低； 4. 有财务杠杆作用； 5. 财务风险大； 6. 不会分散股东控制权。 2）、债券筹资方式的评价 优点 成本较权益筹资低 具有财务杠杆作用 不影响企业的控制权 缺点 限制条件多 筹资风险高 筹资额有限 2）放弃折扣成本率 例3：某企业准备购进材料1000公斤，材料价款为每公斤1000元。供应商的信用条件“2/10，n/30” 。企业因为资金周转暂时出现困难，准备放弃现金折扣，在信用期内付款。若短期借款利率为10%，问：该企业应该如何选择？ 1、某公司面临两种商业信用条件可供选择：一是（2/10，n/30），二是（3/10，n/60），银行贷款利率为25%，问公司应当如何决策？ 计算放弃现金折扣的成本：政策一：2%/（1-2%）*360/（30-10）*100%=36.7% 〉25%政策二：3%/（1-3%）*360/（60-10）*100%=22.3%〈 25% 应当采用信用政策一 无到期日 股利从税后利润中支付 构成公司股权的一部分 4）优先股的评价 有固定的股利率 没有参与公司经营 与投票的权利 与普通股相似 与债券相似 第四节、负债筹资 长期债务筹资 一、主要的筹