第3节宏观经济基础模型.pptVIP

（三）M-F模型的政策内涵 1、浮动汇率下的财政政策和货币政策 在浮动汇率下的小型开放经济中，政府通过购买或减税刺激国内支出，可促使IS曲线向右移动，并导致汇率上升，而收入水平不变。如下图所示： 中央银行通过货币供给的增加，在物价水平不变的条件下，可增加实际货币的余额，并致使LM曲线向右移动。从而，货币供给的增加提高了收入并降低了汇率。 2、固定汇率下的财政政策和货币政策 在固定汇率制度下，如果政府增加政府购买或减税，以刺激国内支出，将导致IS曲线向右移动，对汇率产生向上的压力，此时套利者面对汇率上升的反应就是将外汇卖给中央银行，从而引起货币扩张，促使LM曲线向右移动。如此，在固定汇率下，财政扩张政策增加了总收入。 在固定汇率下，如果中央银行增加货币供给，起初是影响是使LM曲线向右移动，使汇率降低。此时，套利者对汇率下降的反应是向中央银行出售本国通货，导致货币供给和LM曲线回到初始位置。 3、模型结论 蒙代尔—弗莱明模型的基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。 三、对M-F模型的评价 M-F模型在开放经济条件下，同时考虑了国内市场和国际市场的均衡，成为开放经济条件下宏观经济最基本的研究框架，对人们认识和分析开放经济影响深远。 但这一模型也存在着较大的缺陷，这就是假设前提过于理想化。比如1、价格水平刚性的假定，2、资本完全流动假定，3、静态预期和投资者风险中性假定。这些假定的不足，使模型所描述的与实际情况相差较大，影响了模型的解释力。 M-F模型的这些不足，逐渐为动态模型和不确定条件下的动态随机模型所弥补，后续的理论发展也基本上是围绕着这三个方面展开的。 第四节 蒙代尔—弗莱明—多恩布什模型 （M-F-D模型） 一、M-F-D模型的产生与发展 最初的M-F模型假定价格水平是不变的、资本完全流动且经济行为人是静态预期的。在20世纪60-80年代，经过众多学者的补充和发展，逐渐从最初静态的确定性模型发展到动态的确定性模型，最终发展为一种更为成熟、更贴近现实的带有随机冲击的随机动态模型。1976年，多恩布什在M-F模型中引入了理性预期，并考虑到价格渐进调整的特征（粘性价格），最终形成了M-F-D分析框架，由此发现了汇率“超调”经济现象，开创了汇率动态学。进一步地，为了使M-F-D模型更贴近现实，奥伯斯特菲尔德和斯道克曼又在该模型中融入了随机因素和理性预期因素。 二、M-F-D模型的基本框架 （一）假设 假设在小型开放经济中，粘性价格和理性预期成立。 定义y、p、m为本国的产出、价格和名义货币供给；s为单位外币的本币价格（汇率）；i、r为名义利率和事前的实际利率；u、 和e表示产品市场冲击、货币需求冲击和总供给冲击，假设都服从白噪声过程。除了名义利率之外，所有变量都以对数形式表示。另外，E（.）表示期望算子，且 表示根据前一期所能获得的全部信息对当前的价格水平所形成的理性预期（Ω是截止到t期的信息集）。 （二）模型结构 在商品市场、货币市场和国际收支同时达到均衡的情况下，融入理性预期和价格粘性的动态随机M-F-D模型由5个方程组成。 （三）模型的图解 M-F-D模型可用图1来表示。在图1中，MM曲线是货币市场的均衡曲线，表示汇率和价格水平是反向变化的； 曲线表示商品市场的均衡，当超额需求不存在时，汇率和价格水平同方向变动，它的斜率为正；45度线表示价格水平和汇率水平的长期均衡，即购买力平价曲线。 （四）模型的政策内涵 图1表明，如果货币供应量增加，增加，货币市场的均衡曲线MM右移到MM1，在短期内，价格存在粘性，商品市场不能立即出清，而实际货币存量增加，货币市场均衡则实际货币需求必须增加，这样在短期产出水平一定的条件下，货币市场出清的唯一方式是利率下降，利率下降，资本外流，汇率由Sa上升至Sc，即由A点移到C点。从长期来看，商品市场的缓慢调整，价格将相应上升，这将逐步消化掉部分货币存量的增加，实际货币供应量将下降，利率上升，汇率下降，直到新的均衡点B，经济体系又恢复到长期均衡状态，其中SbSc。是短期内汇率超调的部分。 三、对M-F-D模型的评价 M-F-D模型充分考虑到了现实中的价格粘性和经济行为人的理性预期，基本上弥补了M-F模型由于假设脱离现实的重大缺陷，并使M-F模型由静