全球经济加速下行.docVIP

投资策略报告 PAGE PAGE 19 2008-11-22 积极调控政策应对经济加速下滑，股市维持震荡格局 积极调控政策应对经济加速下滑，股市维持震荡格局 上证指数走势： 深证综指走势： 截至11月 指数 收盘 08年涨幅% 美國DJI 8,726 -33.1 英國FTS100 4,152 -35.28 BOVESPA 36,469 -41.94 Xetra DAX 4,560 -42.63 法國CAC40 3,169 -42.89 日經225指數 8,213 -44.1 南韓綜合指數 1,029 -44.44 台股加權 4,271 -48.68 恆生指數 13,369 -51.49 印度BSE30 9,026 -55.53 上証指數 1,897 -64.01 俄羅斯RTS 658 -71.32 11月市场概况 上海 市盈率 15.43 总流通市值 31255亿元 深圳 市盈率 15.95 总流通市值 11809亿元 作者： 同花顺金融研究中心 陈杏 —— 12月A股投资策略报告 2008-11-27 11月，全球经济加速下行，国际股市跌多涨少，欧美股市全面下跌，截至11月27日收盘，MSCI世界指数下跌了11.67%，MSCI金砖四国指数下跌了15.38%，MSCI欧洲下跌11.10%，MSCI美国下跌了12.12%。中国股市受到政府推出4万亿经济刺激方案的影响，上证指数表现较好，上涨了10.94%。 国内股市受到政府4万亿经济刺激计划等一系列振兴经济方案的作用，展开一轮幅度为23.18%的小反弹，上证指数最高涨至2050。本轮反弹的主力资金是券商和游资，在上涨阶段总计净买入120亿元，反弹的主力板块是铁路建设，反弹幅度超过50%；但本轮反弹并未能持续，在18日后，大盘开始下行。 出口、消费下行趋势加快，我国经济硬着陆的风险加大。未来至少1年的时间里，我国经济增长将主要依靠财政拉动，内生性经济增长在短期难以见效，我们目前还看不到经济会转好的趋势。 11月，政府出台系列振兴经济方案，包括4万亿投资、利息和存款准备金率大幅调低、再次提高3770项产品的出口退税率、等等，但2年4万亿的投资规模仅能直接带动0.63%的GDP增长，能否带动地方投资、其效率及有效性尚难确定。 展望12月，随着欧美对经济援助力度的加大和累计效应，国际股市跌幅有望趋缓。国内方面，中央经济工作会议即将召开，保增长仍是我国政府现阶段政策重点。我们认为，A股12月市场仍将维持振荡格局，能否反弹视乎中央经济工作会议，积极的宏观调控政策或将推动一波阶段性行情，我们最乐观的预测是上证指数站上2300，但由于经济好转尚待时日，股市反转未可期待。 投资建议：股市经过10个月的调整，市场底部基本确立，股市大幅下跌的可能性已经很小，随着宏观政策和产业政策的逐步明朗，一些成长性明确的板块和个股浮现长期投资价值，建议投资者选择这类安全边际高、成长性明确的行业和个股，长期建仓。我们继续推荐受到政策大力扶持的农业板块，；上期推荐的铁路建设相关板块由于11月涨幅过大，我们本期不做推荐。 交易性投资机会提示：上海本地股和大股东增值板块交易性投资机会明显，积极参与。  目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc215891420 一 11月市场回顾 PAGEREF _Toc215891420 \h 4 HYPERLINK \l _Toc215891421 一 11月市场回顾 PAGEREF _Toc215891421 \h 4 HYPERLINK \l _Toc215891422 （一）国际股市跌多涨少，欧美股市普遍下跌 PAGEREF _Toc215891422 \h 4 HYPERLINK \l _Toc215891423 （二）经济刺激方案推动中国股市上涨 PAGEREF _Toc215891423 \h 6 HYPERLINK \l _Toc215891424 二 中国经济下行风险加大 PAGEREF _Toc215891424 \h 8 HYPERLINK \l _Toc215891425