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存款基准利率和法定存款准备金率对CPI影响分析 　　摘要：为了探究货币政策工具对居民生活质量的影响程度，本文主要研究存款基准利率和法定存款准备金率这两大货币政策工具对居民消费价格指数的影响。采用2006年1月～2014年12月的三个变量的月度数据，使用VAR模型对数据进行分析。通过分析发现，居民消费价格指数和存款基准利率互为格兰杰原因，存款准备金率是存款基准利率的单向格兰杰原因。从协整检验结果来看，存款基准利率与居民消费价格指数成正比关系，而存款准备金率与居民消费价格指数是成反比关系。根据方差分解分析和脉冲响应函数分析的结果可知，存款准备金率和存款基准利率对居民消费价格指数的变化都有一定程度的作用，但是存款基准利率对居民消费价格指数的影响大小相对于存款准备金率的作用要大。 　　关键词：存款基准利率；存款准备金率；居民消费价格指数；VAR模型 　　中图分类号：F822.0 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）004-0-04 　　一、引言 　　2014年，我国经济面临着经济下行的压力以及低通胀的趋势，针对这一形势，我国政府和央行采取了一系列的措施，不断创新宏观调控思路和方式，丰富政策工具，优化政策组合，瞄准经济运行中的突出问题，用调结构的方式适时适度预调微调。在2014年7月，我国央行首创一项货币政策工具――抵押补充贷款（PSL），以期借PSL的利率水平来引导中期政策利率，以实现央行在短期利率控制之外，对中长期利率水平的引导和掌控；11月22日，为拯救实体经济，央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，?@是时隔28个月来央行的首次降息；11月30日，为了更好的保护老百姓的利益，国务院宣布即将推出存款保险制度，这些举措在对我国的经济运行产生了一定的积极作用。 　　近几年来，我国一直都是实施稳健的货币政策，同时，为了更好的对经济运行变化进行微调，央行更是对货币政策工具进行了创新，短期流动性调节工具、中期借贷便利以及抵押补充贷款等，配合着传统的货币政策工具调控着我国整体经济。但是货币政策工具的使用力度，会从多方面影响我国经济的运行状况，从而影响居民的生活质量。 　　在国内，有很多学者对于货币政策工具的使用对居民生活质量的影响进行了研究，并且大部分学者将通货膨胀程度作为分析居民生活质量的指标。在对整体货币政策工具对通货膨胀的影响研究中，周浩（2012）研究了不同货币政策工具对通胀预期的影响，发现相对于数量型货币工具，价格型货币工具对通胀预期有着更大的影响。王曦，邹文理，叶茂（2012）通过对货币政策工具的研究，认为狭义的货币供应量是治理通货膨胀的最有效的中介目标。对于具体的货币政策工具对通货膨胀的影响研究，邓宏（2009）运用黑箱分析方法得出名义利率和通货膨胀之间存在着明确的正向关系。汪昊（2011）利用神经网络模型，发现存款准备金率的上调主要是为了对抗通货膨胀。李佳（2014）从存款准备金率的传导途径出发，得出存款准备金率的调整对于CPI的影响有一定的时滞，并且两者呈正相关的关系。 　　综上所述，本文在国内学者对货币政策工具对通货膨胀的影响的研究上，在第二部分利用Eviews 6.0这一计量软件进行了定量分析，包括数据的平稳性检验，格兰杰因果检验，VAR模型的构建，协整检验，方差分解和脉冲响应函数分析，从存款基准利率和存款准备金率出发，对货币政策工具对CPI的影响进行了实证分析。最后给出了结论和政策建议。 　　二、实证分析 　　（一）变量选择和数据处理 　　本文在研究货币政策工具对通货膨胀的影响时，选择存款基准利率和存款准备金率作为解释变量，居民价格消费指数作为被解释变量。在数据的选取上面，由于2006年以前调整的比较少，对CPI的影响可能不会很明显，因此本文选择2006年1月～2014年12月的大型金融机构的存款基准利率（Rd）、法定存款准备金率（RR）和能代表通货膨胀水平的CPI的月度数据，所有数据来源于中华人民共和国统计局网站。由于存款基准利率和存款准备金率并不是定期的调整，因此在对数据进行实证分析之前需要作出适当的调整，对于某些月份中调整的，采取时间加权平均的方法对数据进行处理。经过处理后的存款利率和存款准备金率与CPI的变化趋势如图1所示。 　　由图1可以看出，存款基准利率和法定存款准备金率与CPI在变化上有着类似的趋势，在2008年7月之前，三者都是处于上升的阶段，而在2008年7月到2009年7月之间是处于下降阶段，接下来又开始上升。因此我们可以假设，三者之间存在着某种变化关系。下面本文将使用计量软件Eviews 6.0对三个变量进行实证分析。 　　（二）模型建立和数据分析 　　对于研究变量之间的因果关系实证研究，向量自回归模型（Vector autoregressio