财务管理学第6节财务杠杆(中国人民大学出版社第五版).pptVIP

* 第六章 杠杆原理 本章重点： 经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的含义、计算与应用 第一节 经营杠杆 一、息税前利润与盈亏平衡分析 1.息前税前利润　 　 EBIT=QP -（QV+F） =Q（P-V）-F 边际贡献 单位边际贡献 变动成本率 边际贡献率 第一节 经营杠杆 一、息税前利润与盈亏平衡分析 2.盈亏平衡分析 盈亏平衡点 令EBIT=0时的Q 即：EBIT=Q（P-V）-F=0 时 QBE=F/（P-V） 含义 Q QP (C) QBE C QP F 第一节 经营杠杆 一、息税前利润与盈亏平衡分析 2.盈亏平衡分析 = 固定成本 边际贡献率 以销售额的观点 第一节 经营杠杆 二、经营风险 指企业未使用债务时经营的内在风险。 影响企业经营风险的因素主要有：　 　1.产品需求　 　2.产品售价　 　3.产品成本　　 　4.调整价格的能力 　5.固定成本的比重　 第一节 经营杠杆 三、经营杠杆系数 例 在其他因素不变的情况下，销售量增加10%（营业收入增加10%），则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？ 大于10% 在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆，经营杠杆具有放大企业风险的作用。 第一节 经营杠杆 三、经营杠杆系数 （一）经营杠杆系数的定义公式 经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示,它是息税前利润变动率与销售额（量）变动率之间的比率。其定义公式为： 第一节 经营杠杆 三、经营杠杆系数 （一）经营杠杆系数的定义公式 注意：假定企业的成本—销量—利润保持线性关系，变动成本在营业收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可以通过营业收入和成本来表示。 第一节 经营杠杆 三、经营杠杆系数 （二）经营杠杆系数的计算公式1 由上述定义推导： 经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润 =（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本） （二）经营杠杆系数的计算公式 例 某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为： DOL（1）=（400-400×40%）/（400-400×40%-60）=1.33　　 DOL（2）=（200-200×40%）/（200-200×40%-60）=2　　 DOL（3）=（100-100×40%）/（100-100×40%-60）→∞ （二）经营杠杆系数的计算公式 例 下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（　）。 　　 A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险　 B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动　 C.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大　　 D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的 B 第一节 经营杠杆 三、经营杠杆系数 （二）经营杠杆系数的计算公式2 多种产品时 第二节 财务杠杆 一、财务风险 由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是要由股东承担的。 利息费用的增加速度息税前利润增加速度 =导致净利润的减少，丧失偿债能力的概率增加，财务风险的增加。 　净利润=（EBIT-I）×（1-T） 债务资本的比例越高，财务风险越大。 第二节 财务杠杆 二、财务杠杆系数 思考：在其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股利润变动率是大于、小于还是等于10%？ 大于10% IPD 每股收益变动率大于息税前利润变动率 “财务杠杆效应” 第二节 财务杠杆 （一）财务杠杆系数的定义公式 二、财务杠杆系数 （二）财务杠杆系数的计算公式 第二节 财务杠杆 二、财务杠杆系数 第二节 财务杠杆 二、财务杠杆系数 书上例题 第三节 总杠杆 营业收入变动程度（S） EBIT的变动程度 EPS的变动程度 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆 *