第8章 金融市场中的心理与行为偏差幻灯片.pptVIP

金融市场中的个人投资者、经纪人、金融分析师，都试图以理性的方式判断市场并进行投资决策。 但作为普通人而非理性人，判断和决策会受到认知、情绪、意志等心理因素的影响，陷入认知陷阱，形成金融市场中的行为偏差。 重点： 掌握金融市场中投资者决策行为偏差的类型和表现形式； 从认知与心理学视角分析行为偏差的原因； 分析行为偏差对金融市场稳定性和有效性带来的影响。 难点： 如何才能理性诱导投资者的行为。 这位“聪明”的金融学教授，想出一个很是让自己得意的方法。在每一年的年初，他设定一个“神奇账户”，用来记录意想不到的额外支出。从5万块钱中拿出5000块钱，专门作为额外开支，其中3万块基本生活开支，1万5是投资理财计划，5000是各种意外开支，如此一来，他就感到不会那么懊恼了。 传统经济学角度：每年的意外支出并没有减少，理应懊恼程度一样； 事实上：设计了“神奇账户”之后，心理舒服多了。 财富账户在人们心里的地位是不同的 心理账户——人们根据资金的来源、资金的所在、和资金的用途等因素对资金进行归类，这种现象称为“心理账户”。 工资1000元与捡到1000元的区别 前者：1000名被试验者中：68%的人愿意 后者：1000名被试验者中：29%的人愿意 三种心理账户 （1）综合账户：从更广的类别对可选方案的得失进行评价； （2）最小账户：仅仅与可选方案间的差异有关，而与各个方案的共同特性无关； （3）局部账户：描述的是可选方案的结果与参考水平之间的关系，这个参考水平由决策的背景所决定。 “羊群行为”(herd behaviors) （P117) ——即“从众行为”，表现为采用同样的思维活动、进行类似的行为，心理上依赖于和大多数人一样，以减少采取行动的成本，获得尽可能大的收益。 金融市场中 普遍存在（模仿他人决策）； 羊群效应：指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，或者过多依赖于舆论，而不考虑私人信息，简单地模仿他人决策的行为。 传统观点认为，以散户为主的投资者结构是中国股市波动剧烈的主要原因，而中国基金业在政策的保护下迅速成长成为投资市场的主力后却没有起到稳定股市的作用，反而引起中国股市在短时间内暴涨暴跌。因为众多投资基金相互模仿，对同种或同类证券采取相同的投资交易策略，主要体现为基金持股的以下两个特征。 重仓股高度重叠 2009年，排名前10名的基金重仓股基金覆盖率都在15%以上，有70只以上的基金持有。 其中：招商银行、中国平安两只股票被200只以上基金重仓买入，基金覆盖率高达45%以上，占该股流通市值比例的18%以上。 2．追涨杀跌 存在着以下现象： 股指顶峰时基金持仓增加； 谷底时基金持仓减少； 反映出众多基金公司的投资策略未经深思熟虑，盲目跟从其他投资者。 （1）我国基金业中的特点说明存在什么现象？ （2）这种现象是由于什么原因引起的？ （3）可以采取哪些措施避免上述现象的产生？ （1）表明基金经理之间存在着羊群行为。 在股票选择和买卖时机选择上盲目地跟从其他基金经理的做法，行为受到其他基金经理的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论，而不去考虑信息。 （2） 信息不对称、不完全。基金经理通过模仿他人的行为可以节约自己搜寻信息的成本。人们越是缺少信息，越是容易听从他人的意见； 推卸责任的需要。投资者为了避免个人决策投资失误可能带来的后悔和痛苦，会选择与其他人相同的策略。基金经理选择与其他经理相同的策略，这样即使投资失误，他就能从心理把责任推卸给别人，而减轻自己的后悔； 减少恐惧的需要。人类属于群体动物，偏离大多数人往往会产生一种孤单和恐惧感； 其他因素。缺乏知识经验及个性方面的特征，如知识水平、智力水平、接受信息的能力、思维的灵活性、自信心等。 （3） 投资者应该了解市场，了解市场可能存在的干扰信息，提防羊群效应的影响而导致做出错误的决策； 投资者应该避免在股票市场投机，而应该根据自己的实际风险承受能力，选择真正有投资价值的股票，做长期投资者。 羊群行为对证券市场还有哪些影响？ 股票价格的上涨或下跌会导致投资的收益或损失。 在收益区域或损失区域都存在价格上涨和下降两种可能，也就是收益或损失的增加或减少，导致价值的不等额变化，基于这种价值取向，于是人们在两个区域做出不同的选择。 一、遗憾（后悔）与自豪 遗憾（后悔）：当人们认识到以前的一项决策被证明是糟糕的决策时所造成的情感上的痛苦。 自豪：当人们意识到以前的一项决定被证明是好的决定时而引发的情感上的快乐。 遗憾的种类 忽略的遗憾：因为没有采取行动导致的遗憾