第10节财务管理-4.pptVIP

武汉理工大学出版社 第十章 财务管理 引导案例 巴菲特的投资原理：只做传统的长期投资。其道理是：买卖股票原本就是转移股权，持有股权者即为股东，股东权益来源于企业运营所获取的利润。长期而言，股票的价格取决于企业的发展和企业所创造的利润，并与其保持一致，而短期价格却会受各种因素影响而大幅度波动，没有一个人可以做到始终如一地准确预测。因此，真正的股票投资应该是选择一家真正值得投资的好公司，在合适的价位购入其股票，长期持有，耐心等待企业的成长为自己创造财富。 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 ◆ 利润最大化 认 为：利润代表企业新创造的价值，利润越多则说明企业的价值积累越多，越接近企业的管理目标。 缺 点： ◎ 利润最大化的概念含混不清，没有指出这种利润是短期利润还是长期利润，是税前利润还是税后利润； ◎ 没有考虑资金的时间价值，即没有考虑利润取得的时间。这里的利润是指企业在一定时期内获得的利润总额，并没有考虑获得利润的时间先后； ◎ 没有考虑投入与产出的比例关系，即没有考虑为取得利润所需要投入的资本额； ◎ 没有考虑到风险因素。一般而言，风险和收益是成正比的，收益越高，风险越大。如果只顾追求利润而忽略了风险，可能会导致企业遭受更大的风险损失。 第一节 财务管理概述 例：假设甲企业面临着A、B两个投资项目需作出选择，两个项目的投资额相等，各项目预期报酬和时间分布如表所示。 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 第一节 财务管理概述 第二节 筹资管理 第二节 筹资管理 第二节 筹资管理 第二节 筹资管理 ◆ 资本成本 ——指企业筹集和使用资本所付出的代价。包括筹资与用资过程中的费用。 资本成本的种类 资本成本按用途不同可以分为个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。 资本成本的计量 ◇ 个别资本成本 ＊债券成本 ? ＊长期借款成本 ＊普通股成本 ＊留存收益成本 ◇ 综合资本成本 第二节 筹资管理 Diagram 案 例 摩根公司是一家涉及多个经营产业的综合性集团股份有限公司。经董事会决议，该公司决定在纽约开设一个作为独立法人来运营的子公司，估计需要2 000万美元的投资金额。目前，公司管理层对于2 000万美元的筹资问题有以下三种方案： 方案Ⅰ：普通股筹资，即以每股10美元的价格发行200万股普通股（忽略发行费用，下同）； 方案Ⅱ：债务筹资，即发行利率为12％的长期债券2 000万美元； 方案Ⅱ：债务—普通股筹资，即发行利率为12％的长期债券1 000万美元，同时，以每股10美元的价格发行100万股普通股。 根据摩根公司筹资计划，我们可以看到，如果采用方案Ⅰ，该公司不用承担由于负债引起的财务风险，但是也无法得到财务杠杆带来的利益；如果采用方案Ⅱ，公司就必须承担较大财务风险，但同时可以获得财务杠杆利益；如果采用方案Ⅲ，一方面可以利用财务杠杆作用获得财务利益，另一方面还要承担一定的财务风险。但至于摩根公司会采用哪种筹资计划，就需要根据公司的实际情况，考虑各种具体因素后作出选择。 第三节 投资管理 投资——指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。 ▲长期投资——指投资期限超过一年以上的投资，主要指厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。 特点：△ 投资回收期长 △ 投资规模大 △ 投资的专业性强 △ 投资风险大 ▲短期投资——指能够并且也准备在一年以内收回的投资，主要指对应收账款、存货、短期有价证券等流动资产的投资。 第三节 投资管理 第三节 投资管理 固定资产投资 ：指企业为购置或建造生产经营使用的特定固定资产所发生的投资，它既包括基本建设投资（新建、扩建工程的投资），也包括对现有固定资产进行更新改造的投资。 现金流量：指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止的整个期间内引起的现金流入和现金流出的数量。