台湾股票市场资讯揭示跟投资人情绪反应的互动关系.pdfVIP

台灣股票市場資訊揭示 與投資人情緒反應的互動關係 The interaction relationship between Stock Market Information Disclosed with the Reaction of Investors’ Sentiments 倪衍森 Yen-Sen Ni 淡江大學管理科學研究所 Graduate Institute of Management Sciences, Tamkang University * 黃寶玉 Pao-Yu Huang 東吳大學國際經營與貿易學系暨淡江大學管理科學研究所 Department of International Business, Soochow University and Graduate Institute of Management Sciences, Tamkang University 賴步昇 Pu-Shen Lai 淡江大學管理科學研究所 Graduate Institute of Management Sciences, Tamkang University 摘要 本文以台灣股票市場為研究對象，並針對以下四個面向進行有關股市投資人 情緒課題的實證分析：首 先，探討股票報酬與市場各項情緒指標間的互動關係。 接著，本研究亦探討股價報酬與市場情緒指標各變數之互動關係在股市多、空頭 下是否有所差異。再者，本研究亦納入期貨結算的到期效應與情緒指標的關連性 做一探討，此外各情緒指標是否對資本市場有直接影響，甚至是否有間接上的影 響 ? 最後，法人買賣超動向與情緒指標間之因果關係也在本文一併探討之，是以 本研究乃綜合以上四個面向來探討，並有以下重要發現：情緒指標會受到多頭與 空頭時期的影響，尤其是在多頭時期，券資比會受到市場交易熱絡而明顯上升。 期貨未平倉量、期貨與現貨價差因面臨結算日而出現顯著的收斂現象。大盤股價 * 聯絡作者：黃寶玉，東吳大學國際經營與貿易學系， 100台北市貴陽街一段 56號。 Tel: +886-2xt.3421, Fax:+886-2 E-mail: hpy@scu.edu.tw 。 Correspondence author: Pao-Yu Huang, Department of International Business, Soochow University, 56, Kueiyang St., Sec. 1, Taipei, Taiwan 100 R.O.C. 1 報酬率會受到外資、自營商買賣超及道瓊收盤價所影響。若股票成交量的上升， 則似乎會影響到期貨未平倉量增加，其原因可能為在成交量與指數同步上揚的情 況下，產生所謂多空拉拒效應，故推升未平倉量的增加。此外當大盤指數位於均 線之上時，自營商的買賣超反而有縮減傾向，此外當大盤成交量能潮若越放越大 時，則投資報酬率反而會顯著地降低。 關鍵字：股市情緒指標、 指數平滑異同移動、移動 平均線、到期效應。 Abstract Based on Taiwan stock market, this thesis primarily discusses the following four-oriented empirical studies. The first issue talks about the interaction between return of stock index and