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CPA2005年度注册会计师 全国统一考试辅导教材 财　务　成　本　管　理 （教材新增或修改部分内容） （P45修改）“平均应收账款”是指因销售商品、产品、提供劳务等而应向购货单位或接受劳务单位收取的款项，以及收到的商业汇票。它是资产负债表中“应收账款”和“应收票据”的期初、期末金额的平均数之和。 (P80-P81修改)（三）可持续增长率与实际增长率 实际增长率和可持续增长率经常不一致。通过分析两者的差异，可以了解企业的经营业绩和财务政策有何变化？高速增长的资金从哪里来？能否持续下去？ 仍用A公司的例子，来说明分析的方法。 公司经营政策有何变化 1996年的经营效率和财务政策与1995年相同。1996年的实际增长率、1995年和1996年的可持续增长率均为10%。 1997年权益乘数提高，另外三个财务比率没有变化。实际增长率上升为50%，可持续增长率上升为13.64%，上年的可持续增长率为10%。提高财务杠杆，提供了高速增长所需要的资金。 1998年权益乘数下降，另外三个财务比率没有变化。实际增长率下降为-16.67%，上年的可持续增长率为13.64%，本年的可持续增长率为10%。为了归还借款，使财务杠杆恢复到历史正常水平，降低了销售增长速度。 1999年的经营效率和财务政策与1998年相同。实际增长率、上年和本年的可持续增长率均为10%. 高速增长所需要的资金从哪里来 该公司1997年的实际增长率是50%，大大超过上年的可持续增长率10%. 计算超常增长的销售额 按可持续增长率计算的销售额＝上年销售×（1＋可持续增长率） 　　　　　　　　　　　　　＝1100×（1＋10%） 　　　　　　　　　　　　　＝1210（万元） 超常增长的销售额＝实际销售－可持续增长销售 　　　　　　　　＝1650－1210 　　　　　　　　＝440（万元） 计算超常增长所需资金： 实际销售需要资金＝实际销售/本年资产周转率 　　　　　　　　＝1650/2.5641 　　　　　　　　＝643.5（万元） 持续增长需要资金＝可持续增长销售/上年资产周转率 　　　　　　　　＝[1100×（1＋10%）]/2.5641 ＝471.90（万元） 超常部分销售所需资金＝超常增长需要资金－可持续增长需要资金 ＝643.5－471.9 ＝171.6（万元） 或者：超常部分销售所需资金＝超常增长的销售额/上年资产周转率 　　　　　　　　　　　　　＝440/2.5641 　　　　　　　　　　　　　＝171.6（万元） 分析超常增长的资金来源 留存收益提供资金＝49.5（万元） 其中：按可持续增长率增长提供留存收益＝33×（1＋10%）＝36.3（万元） 超常增长产生的留存收益＝实际利润留存－可持续增长利润留存 ＝49.5－36.3 ＝13.2（万元） 借款提供资金＝231-66＝165（万元） 其中：按可持续增长率增长需要增加借款＝66×10%＝6.6（万元） 超常增长额外借款＝165－6.6＝158.4（万元） 上述有关的计算过程可见表3-4。 表3-4　　　　　　　　　　　　超常增长的资金来源　　　　　　　　　单位：万元 年　　度 1995 1996 1997 假设增长10% 差额 收入 1000.00 1100.00 1650.00 1210.00 440.00 税后利润 50.00 55.00 82.50 60.50 22.00 股利 20.00 22.00 33.00 24.20 8.80 留存利润 30.00 33.00 49.50 36.30 13.20 所有者权益 330.00 363.00 412.50 399.30 13.20 负债 60.00 66.00 158.40 总资产 390.00 429.00 171.60 可持续增长率的计算： 销售净利率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 销售/总资产 2.5641 2.5641 2.5641 2.5641 总资产/期末股东权益 1.1818 1.1818 1.5600 1.1818 留存率 0.6 0.6 0.6 0.6 可持续增长率 10.00% 10.00% 13.64% 10.00% 实际增长率 10.00% 50.00% 10.00% 因此：超常增长额外所需的171.6万元资金，有13.2万元来自超常增长本身引起的留存收益增加，另外的1583.4万元来自额外增加的借款。正是这一增量权益资金和增量借款的比例不同于原来的资本结构，使得权益乘数提高到1.56。 增长潜力分析 1996年的经营业绩和财务政策决定的可持续增长率是10%，而1997年的实际增长率是50%。通过以上分析可知，这种高增长主要是依靠外部注入资金取得的。这种高增长率是否能继续下去呢