财务管理chap6-资本结构.pptVIP

* [例6-6]四都新发公司发行在外的普通股100万股(每股面值1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年EBIT增加到200万元。现有两个方案可供选择：(1)按12%的利率发行债券；(2)按每股20元发行新股。假设公司适用所得税率为40%。 * 要求： (1)计算两个方案的每股盈余； (2)计算两个方案的每股盈余无差别点的EBIT； (3)计算两个方案的财务杠杆系数； (4)判断哪个方案更好。 * [解](1)两个方案的每股盈余(EPS)： 方案1(EPS) 方案2(EPS) * (2) 无差别点： * EPS EBIT EBIT* 方案2 方案1 * (3) 两个方案的财务杠杆系数： 财务杠杆系数(1) 财务杠杆系数(2) 由于方案2每股收益(0.77元)大于方案1(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)比方案1的财务杠杆系数要小。故，方案2优于方案1。 * （三） 比较公司价值法 比较公司价值法是在反映财务风险的条件下，以公司价值的大小为标准，测算判断公司最佳的资本结构。 1、公司的总价值：V=B+S 设债务现值等于其面值；S按股票未来净收益贴现测算。 * 2、公司综合资本成本 其中：KS=RF+?（