第四章资本成本与资本结构（ppt）.pptVIP

需要指出的是： 由于筹资活动本身和外部环境的复杂性，目前仍然难以准确地显示出存在于财务杠杆、每股收益、资本成本及企业价值之间的关系，所以在一定程度上筹资决策还要依靠有关人员的经验和主观判断。 资料来源：OECD金融统计1995年资料 　 美国1995年各行业的负债率％ 资本结构优化决策 最佳资本结构，是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。 评价标准： ①有利于最大限度地增加所有者财富，使企业价值最大化； ②在企业不同的资本结构评价中，其综合资本成本最低； ③能确保企业资金有较多的流动性，并使资本结构具有与市场适应程度的弹性。 确定最佳资本结构的方法有比较资本成本法和每股利润无差别点法。 （一）比较资本成本法 比较资本成本法是通过计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此为标准，选择其中加权平均资本成本最低的资本结构。P.147【例4-15】 比较资本成本法通俗易懂，为确定资本结构常用方法；局限于所拟定的有限几个方案，存在着把最优方法遗漏的可能。 （二）每股利润无差别点法 每股利润无差别点法，又称息税前利润一每股利润分析法（EBIT-EPS分析法）,是通过分析资本结构与每股利润之间的关系，计算各种筹资方案的每股利润的无差别点，进而确定合理的资本结构的方法。 每股利润无差别点的含义