资本结构的含义(ppt 57).pptVIP

王延明 资本结构的含义 信息不对称 假定3.2.1 管理者比经济中其他人拥有更多的关于企业价值方面的信息 同时也假定： 管理者同股东的利益一致 　　管理者的信息优势只用来增加企业的价值 　　内部信息是管理者用来告诉大家公司价值被低估了 这部分讨论的目的 传递管理者信息的可信的途径 关于信息不对称的两个问题 如果没有信息流，市场可能就不存在 信息不能被直接地传递 市场均衡 信号 Pooling均衡 分离均衡 3.2.1Fee Schedules时，管理者的信号 Ross(1977) 另外两个假定： 可以计算出破产成本； 　　可以分清信息不对称的种类。 假定3.2.2 企业的回报X是由一个在［0，k］服从均匀分布的随机变量，这里k为企业类型（在区间［c,d］上）。 假定3.2.3 内部企业管理者知道他们企业的类型 上述模型的经济意义 在信息不对称条件下，管理者通过改变B就可以改变投资者对公司价值的认知 3.14式表明t和B的最优关系是唯一的 模型的不足 　　如果实际负债超过最优水平，不能对债权人和股东施加任何惩罚，因此，就可能采取“沿边线政策”高于均衡的负债率，从而使Ross信号机制不可信 　　在这部分讨论中，管理者不能交易自己公司的股票，否则他们会有动机发出错误的信号，提高公司的价值，从而获利。 3.2.2当管理者也是投资者时 Leland Pyle