收回期限之计算—各年净现金流量不等-NKUT-webbasedFTPclient.PPTVIP

* 【解析】 六年計畫之約當年平均現金流出為： $500,000＝R×P6,10% R＝$114,804 四年計畫之約當年平均現金流出為： $500,000＝R×P4,10% R＝$157,735 * 【解析】 二種投資之約當年平均淨現金流量分別為： 六年計畫：$150,000－$114,804＝$35,196 四年計畫：$200,000－$157,735＝$42,265 1 * ~本章結束~ * 【釋例九】 奕安公司欲比較下列兩個投資方案： 試分別按淨現值及利潤指數法比較甲、乙二方案之優劣。 * 【解析】 甲方案之淨現值 ＝$100,000×P10,12%－$500,000 ＝$100,000×5.650223－$500,000＝$65,022 乙方案之淨現值 ＝$156,000×P10,12%－$800,000 ＝$156,000×5.650223－$800,000＝$81,435 乙方案＞甲方案 * 【解析】 甲方案之利潤指數＝$565,022÷$500,000＝1.13 乙方案之利潤指數＝$881,435÷$800,000＝1.10 甲方案＞乙方案 * 不同評估方法排序差異之評論 不同評估方法在計畫之排序上有時會產生互相矛盾之結論，尤其在各計畫間有下列四種情況之一時更為明顯。 投資金額差異甚大 現金流量型態不同 現金流入與流出交互發生 投資期間長短不一 * 不同評估方法排序差異之評論 長期而言，淨現值法之假設似較內部報酬率法合理。 在再投資之報酬及其他投資機會之可能情況未知或不確定時，淨現值法應屬較佳之評估方法。 * 附錄(一) 資本預算之其他問題 * 資本預算之其他問題 資本預算不確定因素之考慮 調整資本預算之接受門檻 作敏感度分析 三點估計法 資本預算之管理與控制 資本預算之事後追蹤 投資計畫之績效評估 * 調整資本預算之接受門檻 提高最低要求報酬率 資金成本率乃為未來情況完全能夠準確預測時，一投資計畫至少必須獲得之報酬率。 管理者可先評估投資計畫之風險，並於資金成本之外另加風險補償，作為調整風險後之最低要求報酬率。 以提高最低要求報酬率方式將風險因素加以考慮，有二缺點 各投資計畫風險高、低之評估，甚為主觀。 不同程度之風險，其風險補償應有多大差距，亦不容易決定。 縮短可接受之收回期限 * 作敏感度分析 敏感度係指預測值估計錯誤或假設改變，對結果之影響程度。 現金流量之敏感度分析 存續期間之敏感度分析 敏感度分析最大的貢獻，在協助管理者辨識敏感度高之投資計畫。 * 現金流量之敏感度分析 【釋例十】 德享公司某投資計畫，原始投入成本$1,000,000。 預計每年淨現金流量$360,000，可持續五年，資金成本率12%。 若該計畫每年之淨現金流量在$300,000至$400,000之間均有可能，試以$20,000為級距，計算各可能現金流量下之淨現值，並決定該計畫每年淨現金流量少於若干時，應拒絕之。 * 【解析】 計算不同淨現金流量之淨現值 現金流量之敏感度分析 計算淨現值為0，每年應有之淨現金流量 $1,000,000－X×P5,12%＝0 3.604776X＝$1,000,000 ，X＝$277,410 * 存續期間之敏感度分析 假設原始投入成本$1,000,000，每年淨現金流量$360,000，存續期間為一年至六年 ，則淨現金流量如下： * 考慮放棄價值之存續期間敏感度分析 假設德享公司之計畫存續期間為一至四年時，其估計殘值分別為：$500,000，$300,000，$200,000，$50,000，則存續期間之淨現值如下表： * 三點估計法 又稱情境分析法，係對各期現金流量分別作最悲觀、最可能及最樂觀之三點估計，而分別組成最悲觀、最可能、最樂觀三組現金流量。 * 資本預算之事後追蹤 管理人員仍需持續追蹤計畫之進行，以實際執行之結果與計畫之預測加以比較，以便採取必要之調整行動，確保投資目標之達成。 若為事前評估過於樂觀或環境變動導致之不利差異，應依實際情況對相關變數之預測作必要之修正，並對計畫之採行重新評估，以決定應中止原計畫，或修改原計畫並繼續進行修正後之計畫。 * 投資計畫之績效評估 基於長期投資計畫不穩定性較高之考量，計畫之績效評估宜與執行者之績效評估分開考慮。 決策準則與評估準則應該一致。 作長期之評估而不以短期結果論成敗。 * 附錄(二) 資本預算評估方法之衝突 * 資本預算評估方法之衝突 投資金額差異甚大 現金流量型態不同 現金流入與流出交互發生 投資期間長短不一致 * 投資金額差異甚大 【釋例十一】德享公司欲就下列甲、乙二互斥計畫中選擇較佳者執行，下列為二投資計畫之相關資料 試分別按(1)淨現值法，(2)利潤指