欧元兑美圆汇率剖析.pdfVIP

保密级别：内部 学位级别：硕士 提交日期：2002年5月 答辩日期：2002年6月5日 论文中文题目：欧元兑美圆汇率剖析 论文英文题目： 作 者：黄国妍 所在单位：吉林大学经济学院 指导教师：杨惠昶 所在单位：吉林大学经济学院 分类标识：F825 中文主题标识：欧元 美圆 汇率剖析 英文主题标识： the Exchange Rate 中文文摘 论 文 摘 要 欧元问世已经三年多了，欧元兑美元汇率一直是人们关注的焦点，但欧元却出人意料 地持续走低，从问世时的 1 欧元兑 1.17 美元跌至目前的 1 欧元兑0.88 美元左右，跌幅近 30% 。经济学家们对此作出了种种解释。但汇率易受多种因素影响，是多种原因综合作用 的结果，很难用某一单一原因来分析。特别是目前国际金融形势发生了巨大变化，原有的 一些理论已很难对欧元汇率作出合理的解释。 本文采用理论分析与实证分析相结合的方法，运用大量的数据与辅助图表，结合相关 的汇率理论对欧元汇率持续走低从多方面、多角度进行层层剖析，从而揭示出汇率波动背 后更多深层次的东西。 一、欧元与美元 欧元作为一种新的超国家货币，与美元相比表现出不同的特点，这正是欧元汇率走低 的重要根源。 欧元是在主权分立的情况下通过协商，成员国让渡货币主权形成的超国家货币，而美 元是一个独立而强大的主权国家的统一货币；虽然欧元与美元同是国际货币，但美元是国 际本位货币，欧元是国际辅助货币；欧洲中央银行虽然依照德国央行职责、美联储的形式 建立，但欧洲中央银行不可能象美联储那样对经济进行强有力的调控。 二、欧元兑美元汇率走低原因剖析 欧元兑美元汇率走低是多种因素综合作用的结果。 （一）欧元走低的根本原因 欧元作为新的超国家信用货币，信用度不够，导致人们对欧元的信心不足是欧元疲软 的根本原因。欧元作为一个新生事物，人们对它也要有个认知过程，在这个过程中任何不 利因素都会直接影响到人们对欧元的信心。 （二）欧元走低的制度原因 美元作为国际本位货币的特权地位是欧元兑美元汇率走低的制度原因。美元的国际本 位货币地位确立了美元的货币霸权，也给美国带来了巨大的经济收益，有利于维持美元的 强势地位。虽然同为国际货币，但由于欧元是国际辅助货币，对欧元的需求自然没有对美 元的需求多。 （三）欧元走低的主观原因 ECB 的定位目标及其对汇率的态度是影响欧元汇率的主观原因。首先，ECB 定位于对 内价值的稳定，即ECB 的首要目标是保持物价稳定，而非对外价值的稳定即汇率稳定。其 次，从 ECB 对汇率的态度及其货币政策实践看，ECB 采取的政策是“善意忽视”(benign neglect) 。由于ECB 的表现令市场失望，结果市场调整了对ECB 会支持欧元汇率的预期。 （四）欧元走低的内部原因 欧元区体制和机制上的缺陷是影响欧元汇率走低的内部原因。1．僵化的劳动力市场及 工资刚性，增加了 ECB 制定货币政策的难度，影响了人们对欧元成功的信心。2 ．欧元区 经济发展水平参差不齐，经济周期不同步，使ECB 货币政策在各国的实施大打折扣，甚至 相互抵消，从而影响到人们对欧洲中央银行的信心，使 ECB 难以建立象美联储那样良好的 信誉。3 ．欧元区国家加大财政赤字政策运用力度，影响货币政策的调整和市场对欧元的信 心。 （五）欧元走低的直接原因 美国经济竞争力强于欧元区，与 ECB 相比美联储更能灵活有效地发挥利率杠杆作用是 欧元走弱的直接原因。1．美国经济竞争力强于欧元区。经济增长率的高低仅仅是外在的表 象，更重要的是美国经济强有力的竞争力使欧元区经济相形见绌。2 ．美联储灵活发挥利率 的杠杆作用，而ECB 的利率效果不如美国。美联储能够审时度势，灵活运用利率这一有效 的货币政策工具。ECB 却在实践中左右为难，决策迟缓。 （六）欧元走低的客观原因 美国政府推行强势美元政策，资金大量流入美国以及美国政府的打压是欧元走软的客 观原因。1．美国政府大力推行强势美元政策。2．资金大量涌入美国，美国仍是世界上最 具有投资吸引力的国家。3 ．美国的打压及一些外部事件的影响亦是欧元走软的客观原因。 三、欧元汇率走低的作用 汇率的升升跌跌原本是正常的事，但由于欧元诞生不同凡响的意义，人们对欧元寄予 了太多的期望，因