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短期融资券信用评级报告 山东省商业集团有限公司 2010 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 经联合资信评估有限公司评定，山东省商 评级展望：稳定 业集团有限公司（以下简称“公司”）拟发行的 本期短期融资券信用等级：A-1 发行额度：15 亿元 2010 年度第一期短期融资券的信用等级为 期 限：365 天 A-1 。基于对公司主体长期信用以及本期短期融 评级时间：2010 年 8 月 6 日 资券偿还能力的综合分析，联合资信认为，公 司本期短期融资券到期不能偿还的风险很低。 财务数据 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 10 年 3 月 优势 现金类资产(亿元) 26.12 34.77 41.04 57.15 1．公司形成了包括商业零售、生物制药、房地 资产总额(亿元) 103.83 135.61 180.05 228.36 产、教育、传媒等产业在内的多元化业务格局， 所有者权益(含少数股 38.78 43.92 47.04 56.77 东权益) (亿元) 有助于分散单一业务的经营风险。 短期债务(亿元) 33.64 40.87 50.61 73.47 2 ．公司是山东省零售行业的龙头企业，零售网 全部债务(亿元) 43.49 75.48 87.16 123.63 点多，销售规模大，“银座”品牌知名度高，区 营业收入 (亿元) 95.95 147.53 168.41 52.22 域竞争优势明显。 利润总额 (亿元) 5.16 8.56 8.90 1.30 3．公司资产和营业收入规模稳定增长，整体经 EBITDA(亿元) 8.37 17.48 18.20 营状况良好。 经营性净现金流(亿元) 3.46 4.12 4.57 2.55 4．公司现金类资产较充足，经营性现金流入规 净资产收益率(%) 7.12 13.56 12.99 资产负债率(%) 62.65 67.61 73.87 75.14 模大，对本期短期融资券的保障能力强。 速动比率(%) 81.29 91.84 67.76 72.02 EBITDA 利息倍数(倍) 5.12 5.07 5.21 关注 经营现金流动负债比率(倍) 6.28 7.22 5.07 1．国内零售行业竞争日趋激烈。 现金偿债倍数(倍) 1.74 2.32 2.74 3.81 2 ．公司房地产板块经营易受国家宏观调控的影 响。 分析师