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穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员
2015 年招商局蛇口工业区控股股份有限公司信用评级报告
受评对象 招商局蛇口工业区控股股份有限公司 基本观点
主体信用等级 AAA 中诚信国际评定招商局蛇口工业区控股股份有限公司( 以
下简称“招商局蛇口”或“公司”) 的主体信用等级为AAA ，
评级展望 稳定
评级展望为稳定。
中诚信国际肯定了公司实际控制人招商局集团有限公司
概况数据 （以下简称“招商局集团”）给予公司的有力支持、自贸区设
招商局蛇口 2014 2015.6 立为公司带来良好的盈利前景、公司社区开发业务布局完善、
总资产（亿元） 1,682.64 1,837.96 以及正在进行的重大资产重组及募集配套资金有利于公司未
来业务协同和资金压力缓解等优势。同时，中诚信国际也关
所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 454.00 465.57
注园区开发业务未来投入规模很大以及房地产市场分化加剧
总负债（亿元） 1,228.64 1,372.38
等因素对公司整体经营及信用状况的影响。
总债务（亿元） 442.98 526.37
营业总收入(亿元) 454.86 191.00 优 势
EBIT(亿元) 109.29 49.70 股东的有力支持。公司实际控制人招商局集团是国务院
EBITDA （亿元） 116.35 53.16 国有资产监督管理委员会监管的大型中央企业之一，也
经营活动净现金流（亿元） -49.41 -80.66 是 16 家以房地产为主业的央企之一，在业务拓展、项目
营业毛利率(%) 39.56 35.41
获取、资金安排以及资本运营等方面均为公司提供有力
EBITDA/营业总收入(%) 25.58 27.83
支持。
总资产收益率(%) 6.49 5.65*
深圳前海蛇口自贸区的设立为公司带来较好的盈利前
资产负债率(%) 73.02 74.67
景。公司在蛇口太子湾片区拥有约 53.28 万平米的土地储
总资本化比率(%) 49.39 53.06
备，在前海片区拥有 242.86 万平方米的土地储备，随着
总债务/EBITDA(X) 3.81 4.95*
EBITDA 利息倍数(X) 5.08 3.44 自贸区的设立，公司拥有的土地储备迅速升值。根据片
区现状和未来规划，蛇口和
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