对四家上市电力公司财务分析.docVIP

对四家上市电力公司财务分析 　　摘要:文章应用杜邦分析法对上市公司长江电力、华能国际、深圳能源、大唐国际2007年度报告及2008年度报告进行分析,对公司运营提出改进的建议并对四家公司进行综合的评价。 　　关键词:上市公司;财务分析;杜邦分析法 　　中图分类号:TP311 文献标识码:A 　　文章编号:1674-1145(2009)24-0164-02 　　 　　一、杜邦分析法的概念 　　 　　杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况,这种分析方法最早由美国杜邦公司使用,故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,这样有助于深入分析比较企业的经营业绩。 　　杜邦分析法的财务指标关系: 　　 　　二、上市公司的相关数据 　　 　　1.从中国长江电力股份有限公司(600900)、华能国际电力股份有限公司(600011)、深圳能源集团股份有限公司(000027)、大唐国际发电股份有限公司(601991)的2006、2007、2008年度报得出下表: 　　 　　2.运用杜邦分析工具,得出四家公司的财务比率,见表2: 　　 　　三、具体指标分析 　　 　　 (一)长江电力 　　净资产收益率(ROE)指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标,从表2可看出,该公司2007年的净资产收益率(14.96)较06年(13.2)稍有提高,说明获利能力有所增强,但2008年比2006、2007年降低许多,说明获利能力明显减弱。从表中还可看出,净资产收益率的改变主要是由于资产净利率的提高或降低,资本结构的略微改变(权益乘数下降);2007年资产净利率提高源于销售净利率的提高,而资产周转的情况没有变化,2008年资产净利率降低源于销售净利率的降低和资产周转情况差于上两个年度;该公司2007年度销售收入和净利润都比前一年有较大提高,但净利润提高幅度(48.61%)比销售收入增幅(23.92%)要大近1倍,分析其原因净利润的提高并非成本费用下降,从表1可知:全部成本从2006年31.6亿元增加到2007年的39.6亿元,增幅为25.39%,与销售收入的增加幅度大致相当。净利润的提高主要是由于其他利润增加所至,其中,投资收益增加较多,较上年同期增加12.25亿元。该公司在2008年度销售收入增长0.8%,但净利润大幅降低26.84%,其中总成本同比增加20.44%,分析其原因主要是营业成本增加了7.6亿元,营业成本增加的原因主要有新收购的三峡两台机组全年计提折旧、提前蓄水补偿费以及计提葛洲坝库区基金所致;另外财务费用也增加6400多万元。 　　综上,由于2007年的电力需求增大,该公司主营业务收入增加,但导致净资产收益率增加的主要原因是净利润尤其是投资收益的提高,说明在公司运营方面并没有大的改变,该公司在主营业务方面的销售盈利能力基本与上年持平。由表2可知,长江电力逐年下降的权益乘数,说明他们的资本结构在2006～2008年发生了变动,从2006年开始权益乘数逐年有所减小。权益乘数越小,企业负债程度越低,偿还债务能力越强,财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度,它可以使股东获得的潜在报酬增加,但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直在1.5～1.6之间,也即负债率在36%左右,属于保守型企业。由于长江电力主要以水电为主,成本受外部环境影响小,同时又有较稳定的市场需求,市场风险较小,因此公司应适当增加债务比例,利用财务的杠杆效应增加股东的回报,同时可考虑资本运作,适当改善其发电结构,有利于企业的长期发展。 　　 (二)华能国际 　　该公司2007年和2006年的净资产收益率相差不大,但2008年净资产收益率为-10.19%。通过表2可看出,2008年净资产收益率的改变主要是由于资产净利率降低为负值,资本结构的较大改变(权益乘数上升);资产周转率逐年提高,2008年比2007年提高较多,而销售净利率逐年降低,2008年较2007年大幅降低;该公司2008年度销售收入比2007和2006年都增加不少,但却亏损37亿元,公司净(亏损)利润较2007年同期减少161.72%,其原因主要是公司营业成本较2007年同期增长63.34%,主要是燃料价格上涨所致,另外财务费用较2007年同期上升16.85亿元,升幅86.91%,主要是新机组投产后利息支出转入当期费用,以及债务上升所致。 　　综上,由于电力需求的逐年增大,以及该公司规模的扩大,该公司