云南白药跟片仔癀的财务分析.ppt

以上两图显示，两家公司的流动比率都基本都大于200%，速动比较都大于100%，说明企业的流动性和速动性良好。 从历年的变化来看，云南白药的流动比率和速动比率都呈现先升后降的走势，主要是定向增发所有者权益占比上升、流动负债减小。 片仔癀的流动比率和速动比率都呈现先降后升的走势，是由于2008~2009年为满足生产经营需要增加战略储备物资而向银行举债。 第四部分 财务指标体系分析比较 从资产流动性看 从上面两图看，云南白药的资产负债率比片仔癀高，但小于50%，说明云南白药比片仔癀更会利用负债经营。 从历年变化看，云南白药的总资产负债率2008年下降后，基本保持平稳；片仔癀呈先升后降的趋势。原因与资产流动性的变化一样。 第四部分 财务指标体系分析比较 从负债程度看 云南白药的有息债很少，基本不存在付息还本能力的压力。 片仔癀利息保障倍数很高也没有付息的压力，本息保障倍数先降后升，除2008年和2009年低于1外，均高于1，总体上偿债能力还是比较稳健的。 第四部分 财务指标体系分析比较 从付息还本能力看 云南白药 片仔癀 从销售，资产，资本的现金创造能力看 第四部分 财务指标体系分析比较 云南白药：因为应收账款增加，获现率逐年下降，“白条利润” 片仔癀：获现率稳步上升，利润有现金作保障 从实际与应得现金比例关系看 第四部分 财务指标体系分析比较 从EBIT利润率看 片仔癀EBIT利润率远远高于云南白药，主要是因为产品的稀缺性，定价权高。 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分析 从资产周转次数看 因为云南白药涉足流通领域，所以周转次数高。 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分析 从财务杠杆看 从财务杠杆看，云南白药略高于片仔癀，但差距逐渐缩小。总体来说，财务杠杆较小，特别是片仔癀，虽然控制了财务风险，但财务杠杆的左右没有发挥好。 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分析 从利息支付程度看 云南白药略好与片仔癀，片仔癀负债中绝大部分是短期负债，利息相对较高。 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分析 从税负效应看 二者基本相同， 由于二者都是高新技术企业 。高新技术企业认定资格后三年内（含2008年），企业的所得税税率按15%的比例征收。 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分析 从五个影响因素看，云南白药利润低，负债程度率高，财务费用负担稍小，税负效应除了2007年特殊情况，基本一致，所以总的体现为ROE稍高于片仔癀 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分析 结论：二者都是资金短缺，特别是云南白药，其销售增长率和自我可持续增长率差距大，资金短缺很大。 从经营策略看，企业可以调整产品结构，淘汰利润率低产品，降低销售来解决资金短缺，但是对于云南白药来说，经营策略收到宏观，行业，产品的限制，短期内改变的可能性小。而片仔癀短期也曾经通过提价等策略来提高利润率，但是难以重复使用。 从财务政策来看，企业可以调整负债和分红比例，增发新股来解决问题。 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分析 云南白药主要风险指标 2007 2008 2009 2010 2011 销售收入 4,116 5,723 7,172 10,075 11,312 固定成本 500 740 921 1,211 1,229 财务费用 -4 2 -30 -15 -19 经营杠杆 2.28 2.33 2.37 2.18 1.89 财务杠杆 1.16 0.92 1.37 1 0.9 总杠杆 2.64 2.14 3.24 2.19 1.69 数据整理说明：固定成本=折旧+摊销+（销售费用+管理费用）*60% 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分析 片仔癀主要风险指标 2007 2008 2009 2010 2011 销售收入 593 650 695 867 1,022 固定成本 65 81 79 92 108 财务费用 2 6 6 6 5 经营杠杆 1.44 1.47 1.5 1.39 1.35 财务杠杆 0.91 2.34 1.1 1 1.05 总杠杆 1.31 3.45 1.65 1.39 1.42 数据整理说明：固定成本=折旧+摊销+（销售费用+管理费用）*60% 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分析 云南白药的经营风险呈下降趋势 片仔癀的经营风险呈下降趋势 云南白药的财务风险波动向下 片仔癀的财务险波动向下 云南白药的总风险波动向下 片仔癀的总风险波动向下 片仔癀的经营风险和总风险较小， 由于销售费用和管理成本是主要的 固定成本，所以其销售费用和管理 成本控制较好。 短期借款增加 第五部分 收益、风险、成长和价值创造分