金融风险加大产能严重过剩导致的债务可能成为不良资产.PPTVIP

部分一线城市和二线城市还在限制人口的进入，土地供给不足，房子供不应求。大部分三四线城市房子过剩。 通过市民化的过程，房子需求量还可以上升，中国的经济增长速度可能超过潜在增长水平。 3 财政收入减慢 经济增长速度超过潜在增长能力，往往引起价格上升较快，这时财政收入增长一般快于经济增长速度。 经济增长速度比潜在增长速度慢，价格就会收缩，这时财政收入下降的速度快于GDP下降速度。 财政收入下降以后，地方财政比较困难。在2008年大规模刺激经济增长过程中，地方政府通过融资平台大量举债，债务负担增加。 需求结构开始转向服务业为主，需要政府大量投资，但是政府财政困难，对经济增长的刺激力度下降。 4 企业经营困难 劳动力人口下降，导致劳动力成本上升，与劳动工资有关的社会保障费用也增加。 传统行业的企业经营困难，出现结构性问题，很多地区县一级财政已经入不敷出。 金融风险加大，银行贷款谨慎，风险偏好降低，要求企业支付更高的利息，所以企业的融资成本上升。 5 金融风险加大 产能严重过剩导致的债务可能成为不良资产。 政府发债量增加导致价格下降，企业成本增加。 一方面经济环境不好，其他成本在上升。另一方面，融资成本在增加。所以融资难、融资贵的问题制约企业的发展。企业越不发展，不良资产可能越会增加，金融风险越会上升。 这些问题都是供给侧结构问题，背后可能是体制性问题。 产能过剩的行业主要集中在传统行业，而传统行业往往是国有企业，国有企业与政府、银行的联系是很密切的，即使经营不善也很难退出市场。 6 需求管理效应减弱 传统行业产能过剩，只能投资于新兴行业、服务业和基础设施建设。 扩大出口 扩大内需 拉动 需求 次贷危机爆发以后，经济形势不太好，靠出口解决不了问题。 政府债务问题，投资能力受到制约。 大规模扩张财政，导致股票市场暴涨和暴跌。 房地产价格又一轮暴涨，出现大规模泡沫现象。 民间投资大部分投到制造业，但制造业产能过剩。 新兴行业缺乏技术，投资增长速度不高。 依靠大规模刺激经济增长的办法拉动经济，是很难做到的。所以经济发展最好的情况就是呈L型趋势发展，L的底部是潜在增长能力，但是处理不好可能还要继续下行。 Company Logo Company Logo Company Logo Company Logo Company Logo Company Logo Company Logo Company Logo Company Logo Company Logo 祝宝良 国家信息中心经济预测部主任 未来五年中国经济增长可能呈现L型（中） 目 录 一、中国经济增长的潜力 二、当前经济运行中存在的问题 （一）经济增长潜力的决定因素 （二）过去30年中国经济增长的潜力 （三）未来中国经济增长潜力下降的原因 （一）我国经济发展的国际环境 （二）国内经济运行中的问题 三、中国经济未来发展的优势 （一）未来经济发展的建议 （二）未来经济发展的形势 （三）未来经济发展的风险 四、未来经济发展的趋势和风险 二、当前经济运行中存在的问题 增长速度换挡期 结构调整阵痛期 前期刺激政策消化期 我国还处于“三期叠加”阶段： 去库存 去产能 去杠杆 降成本 补短板 （一）我国经济发展的国际环境 2001年中国加入世贸组织，一直到2007年，中国外贸出口大幅度增长。 发达国家消费 中国等新兴国家生产 资源富集国 出口原材料 美国消费者实际上没有能力买房子，但是在金融宽松的情况下购买房子，最后无力偿还债务，导致次贷危机爆发。 美国经济 调整方式 美元贬值 美国家庭去杠杆 美国次贷危机引发欧洲银行出现坏账，政府采取扩张性财政政策，希腊、西班牙等国家出现主权债违约，所以美国的次贷危机两年以后就传染给了欧洲。 中国在2008年率先采取了刺激经济增长的4万亿政策，接近20万亿的地方债，大规模的银行货币贷款投放，拉动了中国的经济，所以2009年-2010年中国经济增长又拉到10%以上。 2010年中国开始适当收紧货币，中国经济增长速度开始放缓，其中也有潜在增长速度下行的客观原因。 劳动力人口减少 人口抚养比上升 政策调整因素 过度刺激导致产能过剩 美国和欧洲经济下行，导致我国出口增长速度放缓。随着中国经济增长速度放缓，原来从国外大量进口的原材料需求也在下降，资源出口国家的经济也开始大规模下行，原材料的产能严重过剩，所以2014年全球大宗初级产品价格出现了一轮暴跌。 在全球经济下行的情况下，通过大量出口，即使通过“一带一路”等战略，来解决国内的产能过剩问题，基本上是不可能的。 美国通过TPP，通过再产业化，通过国际区域性合作，把中国排挤在市场以外，其他国家的贸易保护主义、贸易壁垒、反倾销政策等纷纷出台，所以中国的出口增长速度放缓，连续几年都是负增长。 2014年全球大宗初级产品价格暴