中国棉花期货市场定价效率分析-analysis on pricing efficiency of chinas cotton futures market.docxVIP

首都经济贸易大学硕士学位论文中国棉花期货市场定价效率研究 首都经济贸易大学硕士学位论文 中国棉花期货市场定价效率研究 PAGE PAGE IV 目录 1 导论 1 1.1 选题的背景 1 1.2 选题的意义 1 1.3 文献综述 2 1.3.1 国外研究现状 2 1.3.2 国内研究现状 3 1.4 本文研究思路和创新之处 4 1.4.1 研究思路 4 1.4.2 本文创新之处 4 1.5 本文不足之处 5 2 期货市场相关理论综述 6 2.1 期货市场基本功能 6 2.1.1 规避风险的功能 6 2.1.2 价格发现的功能 7 2.1.3 期货市场价格发现功能的特点 8 2.2 期货市场定价效率相关理论 9 2.2.1 期货市场定价效率定义 9 2.2.2 期货市场定价效率影响因素 10 3 中国棉花市场发展概况 12 3.1 中国棉花现货市场发展概况 12 3.2 中国棉花期货市场发展概况 14 4 中国棉花期货市场定价效率的实证分析 15 4.1 研究方法 15 4.1.1 协整检验和 ADF 检验 15 4.1.2 Granger 因果检验 16 4.1.3 误差修正模型 16 4.2 中国棉花期货价格与现货价格实证分析 17 4.2.1 指标选取和样本说明 17 4.2.2 中国棉花期货价格与现货价格走势分析 18 TOC \o 1-1 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250002 4.2.3 ADF 单位根检验检验 19 HYPERLINK \l _TOC_250001 4.2.4 协整检验（E-G 两步法） 19 HYPERLINK \l _TOC_250000 4.2.5 Granger 因果检验 20 4.2.6 误差修正模型 21 4.2.7 模型的结论 22 4.3 中美棉花期货价格关系的实证分析 22 4.3.1 指标选取和样本说明 22 4.3.2 中美棉花期货价格走势分析 23 4.3.3 ADF 检验 24 4.3.4 协整检验（E-G 两步法） 24 4.3.5 Granger 因果检验 25 4.3.6 误差修正模型 26 4.3.7 模型的结论 27 4.4 本章小结 27 5 提高棉花期货市场定价效率的政策建议 28 5.1 中美棉花期货市场体系对比 28 5.1.1 美国棉花市场体系 28 5.1.2 中国棉花市场体系 29 5.1.3 中美期货市场体系对比 29 5.2 提高棉花期货市场定价效率的政策建议 30 致谢 32 参考文献： 33 附录 A 中国棉花期货现货市场价格数据 36 附录 B 中美棉花期货市场价格数据 41 在学期间发表的学术论文及研究成果 46 第 第 1 页 共 46 页 1.1 选题的背景 1 导论 2010年8月美国农业部发布的棉花供需缺口的信息使得美国的棉花期货价格 迅速攀升，而几天之内中国的棉花期货价格也迅速上升，很多没有预计到价格变 化的加工企业，没有足够的棉花库存，面临更高的生产成本而不得不停止生产。 由此可见在这个资金和信息互通的经济全球化进程中，中国的金融市场和世界市 场的联系越来越密切，国际棉花期货价格的大幅波动也将对我国棉花企业和棉农 的生产、经营产生较大影响，于是人们更加关注棉花期货市场对未来现货价格的 预测能力。 1.2 选题的意义 棉花是我国主要的农作物之一，棉花市场也是我国最主要的农业市场之一， 而棉花期货市场则应该成为和现货市场同样重要的棉花市场的组成部分。本文通 过实证分析，论证了中国棉花期货市场价格和现货市场价格具有一定的关联，证 明了中国棉花期货市场具备一定的定价效率，从而使我们认识到棉花期货市场的 意义和中国棉花期货市场在定价效率方面需要改进的地方，为合理利用棉花期货 市场的定价功能提供帮助。 （一）棉花期货市场定价功能的发挥，有利于稳定涉棉企业收入，促进宏观 经济稳定。中国的涉棉企业很多都是面向海外市场，这些企业的进出口贸易也为 我国经济的发展做出了很大贡献。棉花期货市场定价功能的发挥，从微观上讲， 涉棉企业通过棉花期货市场价格，了解市场供求信息，并且及时进行套期保值， 以锁定收益，避免价格波动带来的风险；从宏观上讲，使