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市场化债转股中银行债权治理国际比较及启示 　　[摘要]近年来，我国企业杠杆率高企，债务规模增长过快，债务负担不断加重，已成为影响我国经济转型与金融稳定的重要隐患。在此背景下，为了解决企业高负债和银行高不良资产，我国开展了新的一轮市场化债转股，以达到帮助困难企业解困、改善融资结构的目的。我国商业银行通过设立附属资产管理公司开展债转股，附属资产管理公司通过以股东身份参与债转股企业的公司治理。借鉴日德银行经验，在市场化债转股过程中，商业银行应完善对企业的监管制度，政府应建立完善的监管体系，制定完善债转股政策和法律。 　　[关键词]市场化债转股；公司治理；日德模式 　　[中图分类号]F8309 　　[文献标识码]A 　　[文章编号]2095-3283（2017）10-0123-03 　　[作者简介]陈吉（1991-），男，上海人，硕士研究生，研究方向：财务会计；罗韵轩（1971- ），女，湖南长沙人，副教授，博士，研究方向：公司财务会计学、金融学。 　　一、我国市场化债转股背景 　　2008年爆发的国际金融危机给各国经济带来了巨大冲击，我国众多企业在这场金融危机中出现严重的财务问题，有的甚至破产，而银行作为这些企业的主债权人，其不良贷款率也不断上升（王满四、邵国良，2012）。近年来，我国宏观经济增速放缓、产能过剩问题较为突出，一方面非金融企业杠杆率（债务占GDP的比重）高达123%，在全球处于领先水平（李杨，2015）。同时，银监会于2017年1月25日发布的数据显示，2016年末商业银行不良贷款余额15123亿元，较上季末增加183亿元，商业银行不良贷款率174%。企业高负债和银行高不良成资产为影响我国经济转型与金融稳定的重要隐患。因此，本轮市场化债转股则是在供给侧结构性改革背景下，对具备条件的企业开展市场化债股，以达到帮助困难企业解困、改善融资结构、促进商业银行转型等目的。 　　国务院于2016年10月10日正式公布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54号）及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，标志新一轮债转股开始实施。《意见》指出银行将市场化债权转为股权，应通过向实施机构转让债权，由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现，同时政府不承担损失的兜底责任。与上一轮债转股不同，20世纪90年代末债转股由国家主导，成立四大??有资产管理公司，而自《意见》出台后，继农业银行之后，多家商业银行先后成立了附属资产管理公司，相对于将主导权让与第三方的资产管理公司，银行更偏好自身主导债转股，与企业成立联合基金，或是自己设立资产管理公司。 　　二、日德银行参与公司治理途径 　　日德公司的融资结构以间接融资为主，与我国公司的情况相似。而且，日德银行可以以股东身份参与企业治理之中，其模式相对而言较为成熟，本文试图对其处理银企关系进行分析，以期对本次债转股有所借鉴。 　　（一）日本主银行模式 　　二战后为应对大量企业处于破产境地，日本政府采取分离企业账户的措施，将企业账户分为新账户和旧账户，通过对旧账户资产与负债的价值进行评估后采取先核销资产、再核销负债的办法，减轻企业负担。日本主银行制度形成于企业与特定银行之间，两者之间保持长期且稳定的交易关系。在日本的金融体系中，主银行是公司治理的重要组成部分，是企业的主要贷款人，并且提供一系列的金融服务，如现金管理、债券托管等。青木昌彦（1998）对主银行体制的定义：这一体制是指包括工商企业、各类银行、其他金融机构和管理当局间一系列非正式的惯例、制度安排和行为在内的“公司融资和治理体制”。 　　日本与欧美通过外部资本市场实现对企业的监督不同，主银行是日本对企业监督的中心，主银行对企业监督分为事前监督、事中监督和事后监督，分别是事前对企业贷款项目的可行性调查，始终对资金运营调查，以及事后贷款回收期间主银行对企业的监督。在企业产生财务危机、无法按期还贷时，主银行可以及时对企业进行救助或对企业进行接管。 　　（二）德国全能银行模式 　　德国是最典型也是最早实行金融混业经营的国家，德国金融制度最主要的特征是全能银行制度。全能银行不仅经营银行业务，同时还经营证券、保险、金融衍生业务以及其他新兴金融业务，而且还能对实体经济进行投资，不受金融业务分工的限制，全能银行模式有利于形成银企之间的利益制衡关系。由于全能银行和客户之间的关系更加全面，双方都不会轻易破坏双方的信任关系，有利于建立一种双方内在的守信机制，这是一种建立在市场及双方共同利益基础之上的持久信用机制。 　　与采取金融分业经营模式的国家相比，德国没有独立的投资银行，因此工商企业对于德国银行的依赖程度很大，银行与企业之间的关系十分亲密。德国没有《反托拉斯法》，同时也没有禁止银行董事兼职的法律，因此全能银