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东海证券研究所 公司研究
拐点与成长的共鸣
长航油运（600087 ） 评级：买入（首次）
股价：6.68 元 目标价位：9.00 元 深度报告
2009 年7 月20 日 星期一
航运研究小组
010818 投资要点
zhangh@
q 油运业拐点即将出现。我们认为，目前油运业已然处于底部。受益于经济
联系人：顾颖 复苏及单壳油轮拆解，行业2010 年反转是大概率事件，随着传统旺季的
0218638
dhresearch@ 到来，运价将重新步入上升通道，行业拐点即将出现。预期 2010 年运价
前低后高，2011 年运价前高后低，整体运价仍应相对平稳。
6 个月目标价位 9.00
升值潜力(%) 34.7 q 长航油运：成长性最好的油运股。经过 07 年的资产重组，公司变更为一
目标价确定日期： 2009.07.20
家专业的海上石油运输公司，经 业务包括原油、成品油及特种品运输。
要数据 其船队资产以VLCC 及MR 为主。根据现有运力规划，未来4 年公司运力年
总股本(亿股） 16.11 均复合增速超过 40%。作为资产配置集中且最为激进的油运股，公司当仁
流通股本(亿股) 8.24
总市值(亿元) 107.59 不让的成为了我们看好油运业投资油运股的最佳标的。
流通市值(亿元) 55.04
q 资产配置合理，经营模式风险可控。从资产配置角度出发，VLCC 及MR 分
市场表现 别为原油、成品油市场的主力船型，并且其未来规划比例大致也与整个油
绝对涨幅(%) 相对涨幅(%)
轮市场的比重相近，因此其配置是相对合理的。同时，从经营模式角度出
1 个月 4.62 -8.92
3 个月 12.42 -15.02 发，VLCC 受益国油国运政策采用包运合同，MR 虽全部投入即期市场但国
6 个月 52.24 -10.89
内部分收益稳定，整体经 风险相对可控。
个股相对上证综指走势图
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