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我国外汇储备管理体制改革
我国外汇储备管理体制改革
【摘 要】 在现行外汇管理体制下,外汇占款过多导致货币供给居高不下、银行体系流动性过剩,进而造成潜在的通货膨胀压力加大,为我国货币政策操作和宏观调控带来了诸多干扰。在国际金融市场不断变化的背景下,必须调整外汇储备的资产组合、寻找新的投资渠道。但传统的外汇储备管理模式限制了投资的品种、期限和风险承受力,因此,有必要探讨更为积极的外汇储备管理模式。
【关键词】 外汇储备 管理体制 措施
改革开放以来,随着外汇储备的快速增长,对于外汇储备的担心和争论也纷至沓来。人们或怀疑外汇储备规模的合理性,或指责外汇储备的积累输入了通货膨胀,或认为人民币汇率因此而承受了越来越大的升值压力。本文首先从国际和国内两方面对我国外汇储备的现状进行评论;然后从多角度多方面提出若干措施以解决我国外汇储备管理体制改革的问题。
1. 我国外汇储备管理体制改革的原因
1.1我国外汇储备现状
改革开放以来,我国的外汇储备经历了一个从无到有,从少到多的过程。1950年我国外汇储备只有1.57亿美元,到1990年底,随着我国进出口贸易和外资利用形势明显好转,外汇储备首次突破100亿美元。此后,我国外汇储备进入了快速而稳定增长的阶段。1996年底突破1,000亿美元,2006年2月份增长到8,536亿美元,首次超过日本,成为世界上外汇储备最多的国家,接着我国的外汇储备不断创出新高。2006年10月底突破万亿美元,达到10,096.26亿美元。到2008年底,我国的外汇储备余额已达到19,460亿美元,超过世界主要七大工业国外汇储备规模的总和。2009年6月末我国的外汇储备存量突破20,000亿美元。
1.2我国外汇储备管理体制改革的国际因素
我国持续增长的外汇储备反映了我国参与全球一体化进程的加速,也表明国外市场的需求已经成为我国国内经济增长的一个重要动力,我国经济与世界经济已经形成了相互依赖的伙伴关系,这也使我国国内经济安全面临着前所未有的威胁。
第一,可能面临美元贬值风险。目前,美联储实施量化宽松的货币政策,本意旨在通过美元贬值解决其国内经济下滑、失业增加等问题。但我国外汇储备以美元为主,并长期持有高额美元储备,遇到美元严重贬值,可能的损失不能轻视。
第二,闻风而来的“热钱”增加风险。大规模的热钱流动是引起市场波动的原因,2003年以来热钱流入我国已经比较明显。目前中国经济增长强劲,外汇储备规模巨大,再加上人民币升值的舆论,这对国际资金有着很强的吸引力,一旦这种吸引力消失,将给我国经济带来巨大损失。
第三,由于一些国际性经济组织对发展中国家、低收入国家有优惠的援助措施,在我国拥有巨额外汇储备的情况下,他们很难把中国作为一个发展中国家对待。过多的外汇储备会使得他们在很多问题上给中国扣上发达国家的帽子,让我国承担与经济实力不相符的责任和义务。
1.3我国外汇储备管理体制改革的国内因素
1.3.1外汇资产趋于单一化
我国外汇储备单一化主要表现为外汇资产集中于美元资产,其中美国国债和以美元计价的机构债占绝大比重。金融危机爆发之后,美国整体经济下滑、美元贬值、金融资产价格大跌,必然导致以美元资产为主的中国外汇储备损失惨重。
1.3.2外汇储备管理体制单一
长期以来,我国是由中央银行独立进行外汇管理的战略决策,并且独立进行操作,在决策的形成过程中,没有健全的协商机制,中央财政部没有发挥出应有的作用,属于单一的储备管理体系。这样一种体系虽然使得中央的决策具有高度的权威性,但是,这种体系使得央行的货币政策和汇率政策的正确性大打折扣。
1.3.3缺乏科学系统的管理及投资理念
自1994年人民币汇率改革以来,外汇储备的管理依然停留在最初的思维和操作层面,管理思维僵化,只是机械化地将增加外汇储备投资于美国国债和长期机构债,甚至在2008年8月逆市大规模增持美国国债。另外中国的外汇投资主要以高风险的证券市场为对象,说明中国的外汇投资主体缺乏系统、科学的投资理念,外汇储备管理思路不清晰,投资带有浓厚的投机性。
1.3.4缺乏风险评估与预警机制
美国次贷危机充分说明,不能盲目信任国外的评级机构,应有中国自己的独立风险评级机构,以及系统的相应的风险预警与防范机制,为中国的外汇投资主体服务,达到规避风险提高投资收益的目的。
1.3.5外汇管理的机会成本较高
我国从海外筹措的资金往往会因为强加的风险溢价支付高利息,而把外汇储备大多投向流动性高的“安全资产”。货币流动性持续放大的威胁,成为中国在未来不断面临需求过度膨胀,并诱发通货膨胀的重大因素。
2. 我国外汇储备管理体制改革的措施
2.1建立健全我国外汇储备管理的法律制度
外
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