从达拉斯小牛到底特律活塞债券研究.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 证券研究报告 ·深度报告 2012 年投资策略报告 ·债券篇 从“达拉斯小牛”到“底特律活塞” 债券研究 经济周期与收益率曲线斜率理论的审视 2011 年债券市场在较长时间内经历了“熊市变平”煎熬，给我们 [table_invest] 的理论提供了完美的注释。对于“由熊转牛”的判断，理论和实 黄文涛 际也达到了和谐。 huangwentao@ 010 执业证书编号：S1440510120015 经济在增长中枢下移中寻找支点 2012 年经济增长模式仍处于政策刺激向内生增长的转换进程之 胡艳妮 中，经济在资产价格泡沫和地方平台问题制约下，苦苦寻找新的 huyanni@ 内生经济增长点。固定资产投资增速继续下降，消费回归常态， 010 出口受冲击较大。预计全年 GDP 增速降至 8.5%。 执业证书编号：S1440510120008 CPI 先下后上 发布 日期： 2011 年 12 月 22 日 2012 年上半年 CPI 逐渐回落，年中到达低点后适度反弹。2012 年全年 CPI 约为 3.3% 。通胀压力减轻，但仍面临较大不确定性。 CPI 与 10 年国债收益率 货币政策：维稳式放松 [table_indextrend] CPI 10年:MONTHLY 2012 年货币政策的放松注定是维稳式的放松，而非刺激性的放 10 9 松；注定是结构性的放松，而非总量式的放松。降准几可确定，