OTC短期避险处方药宜放远量.PDFVIP

OTC短期避险处方药宜放远量 OTC短期避险处方药宜放远量 ——2006年下半年医药行业投资策略 ——2006年下半年医药行业投资策略 医药小组：罗鶄、吴一峰、叶飞 2006.6 主要结论： • 长期而言，医疗体制改革的深入将改变医药行业的利益分配格局，为优 势药企发展创造有利条件。但治理医药行业经营秩序，打击商业贿赂等 政策推行将对处方药企业的短期经营构成较大压力，并将在06年下半年 起影响企业利润，因此短期我们重点关注能规避行业系统风险的OTC领域 和受益政府投入加大的细分行业。 • 下半年医药行业投资策略：重点配置OTC领域的东阿阿胶、江中药业、益 佰制药；坚定持有疫苗行业的天坛生物、华兰生物；适当关注未股改公 司如西藏药业、美罗药业等以及实质性资产注入的公司如国药股份、上 海医药 • 看好有研发创新能力的处方药企业和品牌中药企业的长期投资价值，建 议继续持有业绩增长不受经营环境影响的恒瑞医药、益佰制药、天士力、 同仁堂，并选择在经营环境压力缓解后积极增持恒瑞医药。 2 报告内容 1. 医药产业链的价值格局 2. 中国医药市场发展困局 3. 我国医药行业未来发展和投资机会 4. 重点公司点评 3 1.1 医药——特殊消费品的经营 中国优势药企的发展经验 • 恒瑞医药： – 注重市场开发，自建销售队伍，参与终端竞争 • 云南白药： – 品牌延伸和渠道控制 4 1.2 医药行业的产业链和价值延伸 医药工业 医药商业 药品商超 OTC 零售药店 医药中间体 原料药 制剂 药品流通 处方药 出口国外 医院市场 资料来源：申银万国证券研究所 5 6 以 企 。 药族 利贵 专的 所 时业 究 研 同行