从数理经济学到数理金融学的百年回顾货币金融学c1x7bys8.pptVIP

《金融经济学》引言 * 科克兰 (John H. Cochrane) 于 2001 年出版的《资产定价 (Asset Pricing)》一书。这本专著正是企图在更高的层次上建立也适用于信息经济学和行为金融学的金融经济学的框架。虽然该书的基本理论结果仍然类同于罗斯的资产定价基本定理，并且许多理论推导也都已在以前问世，但是把它明确表达和总结为适用于金融学经典和各种新发展的形式，应该说是该专著的贡献。 《金融经济学》引言 * 这里所说的统一框架是指文中提到的无套利假设的更确切的数学形式。尤其是金融经济学的研究发展已经发现，资产定价问题的答案虽然由于引入“信息”、“行为”等有所变化，但是有一条基本法则没有改变，那就是线性定价法则，即一个 (未来价值不确定的) 资产组合的 (当前) 价值应该等于其组合成分的 (当前) 价值之和。 《金融经济学》引言 * 所谓莫迪利阿尼－米勒定理其实说的就是这件事，它比完全的无套利要求要低一些，即在这一线性定价法则下，仍然有可能一个未来值钱 (价值为正) 的资产组合，当前可能不值钱 (价值非正)；也就是说，套利仍然可能存在。 而更令人惊奇的是，可以证明，马科维茨证券组合理论和资本资产定价模型都是与线性定价法则等价的，即在一个金融资产市场上，如果有一条为金融资产定价的线性定价法则，那么它等价于市场上存在某条组合前沿，或者资本资产定价模型成立。 《金融经济学》引言