康芝药业5.pdfVIP

新股分析报告 康芝药业（300086）：儿药专业生产商，专注第三终端市场 医药行业/化学药 合理价：52.00-59.85 元 报告日期：2010年 5月11日 海南康芝药业股份有限公司位于海南省海口市，发行前 主要财务指标（单位：百万元） 公司总股本为7500万股，此次拟向社会公开发行人民币 普通股2500万，占发行后总股本的25%，发行后总股本为 2009A 2010E 2011E 2012E 1亿股，全部为流通股。控股股东为海南宏氏投资有限公 营业收入 219 327 497 725 司，持有发行人发行前77.59%的股权，洪江游持有宏氏 （+/-） 61.05% 49.66% 51.76% 45.92% 投资84.00%的股份，为公司实际控制人。洪江游现任公 营业利润 114 156 209 267 司董事长兼总经理，长期从事药品生产、销售相关工作。 （+/-） 97.15% 36.74% 33.65% 27.70% 归属于母公司 公司现在的自有儿童药产品主要包括瑞芝清（尼美舒利 的净利润 98 133 178 227 颗粒）、注射用头孢米诺钠、止咳橘红颗粒、感冒清热颗 （+/-） 97.03% 36.13% 33.65% 27.70% 粒等品种。其中治疗儿童解热镇痛类的西药瑞芝清是公 每股收益（元） 0.98 1.33 1.78 2.27 司的主导产品，是公司主营业务收入和利润的主要来源。 瑞芝清在全国同类产品与儿童解热镇痛类产品中销量第 公司发行新股基本情况 一。随着公司市场营销网络的不断拓展和深化，公司止 咳橘红颗粒等其他品种的市场份额也在逐年增加。 发行日期 2010.5.13 发行后总股本（万股） 10000 公司从2002年起开始涉足第三终端市场的营销，是行业 发行股数（万股） 2500 内最早发现我国第三终端市场商机并主动介入的专业厂 网下发行数量（万股） 500 商之一。公司根据第三终端市场的特点，创新地推出了 行业滚动市盈率（倍） 27.7 一套适合第三终端市场的营销模式—专业化合作代理模 第一大股东 宏氏投资 式，使公司降低了公司对销售终端的推广销售成本，有 第一大股东持股比例 效的控制了销售费用，同时公司还依靠经销商的配送能 77.59/58.19 （发行前/发行后） 力，进一步降低了公司对数量庞大的第三终端的药品配 发行前每股净资产（元） 3.21 送成本。 发行前资产负债率 18.22% 募股资金投向分析。公司此次募集资金主要运用于儿童 注：发行市盈率＝发行价/发行前一年度摊薄后EPS； 药生产基地建设项目，还有营销网络建设和研发中心的 发行动态市盈率＝发行价/发行当年预测摊薄后EPS；