06年下半年计算机运用跟设备行业投资策略(pdf 13).pdfVIP

行业及产业 计算机设备/计算机应用 06 年下半年计算机应用和设备行业 (320201/470301) 投资策略 —投资具有核心竞争力的公司 2006 年 7 月 7 日 行业研究/行业深度研究 主要结论 我们在 2005 年 12 月申万海南年会中所做推荐的东软股份、用友软件 和方正科技相对于申万 300 指数的超额收益分别为 68.0%、137.8%和 -23.4%。 根据赛迪顾问的预测，未来五年内中国的管理软件、软件外包和 IT 服 务市场规模的年均复合增长率将分别达到 19.9%、50.2%和 20.4%。中 国的软件行业一直保持较快的发展速度，但是国内软件行业整体不够 成熟导致前些年投资者无法从软件行业的快速发展中获益。经过十多 年的积累后，我们发现有一批软件公司形成了比较清晰的业务模式和 坚实的核心竞争力，它们的投资价值逐渐显现出来。 我们一贯认为判断计算机应用和设备类上市公司投资价值最核心的标 准是“核心竞争力”，只有核心竞争力定位清晰、准确的公司才有可能 具有长期投资价值。 我们以“核心竞争力”的视角审视用友软件、东软股份、航天信息和 长城电脑的投资价值。我们认为这些公司的核心竞争力各不相同，但 是都比较清晰、合理，值得投资者长期关注。 分析师 龚浩 CFA (8621)444 gonghao@ 联系人 徐继强 (8621)254 xujiqiang@ 地址：上海市南京东路99号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 行业点评 1 重温 2005 年 12 月海南年会的观点 在 2005 年 12 月的海南年会上我们重点介绍了计算机应用和设备行业的三 个子行业－软件外包、管理软件和计算机整机制造行业，以及三个行业内三家 具有代表性和投资价值的国内上市公司－东软股份（600718 ）、用友软件 （600588 ）和方正科技（600601 ）（见表1）。 表 1 2005 年 12 月海南会议的投资建议 行业 公司 推荐理由 内在价值 收盘价 超越申万 300 备注 （元） （元） (15/12/05 2006/6/2 -2/6/06) IT 服务 东软股份 软件外包、数字医 11.60