惠普康柏合并案例u6u55otn.doc

PAGE 企業合併與收購 惠普、康柏合併案 一.簡介 (一)歷史簡介 HP 1934年從史丹福大學電機工程系畢業之後，Dave Packard 和 Bill Hewlett決定共同創業。 1938年Bill Hewlett對負回授的研究成果促成了惠普科技的第一個產品 * 音頻振盪器 (HP 200A) 的誕生。這是一部用來測試音響設備的電子儀器，它採用白熾燈泡的繞線方法來做成可變電阻 * 這在振盪器的設計上是一大突破。回授原理也為HP其它早期的產品奠定基礎，如諧波分析儀和數種失真分析儀。 1939年，Bill Hewlett 和 Dave Packard 在1939年1月1日建立合作關係，公司名稱是用丟銅板的方式決定的。 1960 - 1969，HP持續在電子量測儀器市場穩定地成長，同時也涉足其它相關的領域，如醫療電子及分析儀器，並開始因穩定成長、管理完善、工作環境良好而受到各界的矚目。 1984年，惠普建立了自己的喷墨和雷射印表機生產線，也是惠普迄今最成功的產品。 1999年，HP宣布策略性的組織重整計畫，分別成立一家由電子儀器、半導體元件、化學分析及醫療保健等事業所組成的量測儀器公司，以及一家包含HP電腦、列印和影像處理事業的電腦與影像處理公司。 1999年7月，Carly Fiorina成為惠普的第一位女總裁。 2001年9月4日，HP正式宣佈購併 COMPAQ。 Compaq 1982年，公司三大元老-康寧昂(Rod Canion)、哈瑞思(Jim Harris)、以及莫圖(Bill Murto)各自出資一千美元成立了康柏電腦。 1984年加入個人電腦的戰局，三年之後就銷售了一百萬台的個人電腦。 在1994年之前，康柏電腦就已經取代IBM，拿下全球最大個人電腦製造商的寶座。 1997年前就成為勢不可檔的個人電腦市場巨擘，當微軟和英特爾要推出新款產品的時候往往會以康柏的標準作為依歸。 1998年一月宣佈將以九十六億美元現金和股票收購迪吉多，這樁收購案令康柏電腦的產品更加多元化，跨足高階伺服器、作業系統、晶片技術、以及全球服務。 2001年9月4日，HP正式宣佈購併 COMPAQ。 (二)財務及營收 HP Compaq 從上述一些財務及營運資訊上可以很明顯的發現，不論是在公司的歷史、資產規模、營收或每股盈餘，惠普都比康柏表現來的好。進一步來看，惠普的營運表現從1997至2000年每股盈餘大致仍呈現平穩成長的狀態，在2000年甚至有1.8元的表現；反觀康柏，在1998年呈現巨幅虧損(每股盈餘為-1.71)的情形，1999及2000表現亦僅差強人意。值得注意的是，去年(2001年)由於經濟不景氣，再加上電腦硬體產品的整體銷量呈現衰退現象，各家廠商不惜殺價流血競爭，使得兩家公司的利潤遭到巨幅侵蝕，康柏再度出現虧損的壞現象。 二. 合併事件介紹 (一)惠普康柏合併大事紀 2001年9月4日，惠普與康柏對外宣佈合併計劃，並稱合併後的惠普將擁有新公司64%的股權。 2001年11月6日，擁有惠普公司超過一億股股票的Hewlett家族明確表示反對惠普公司購併康柏公司。 2001年11月16日，惠普與康柏向美國證券交易委員會提交合併計劃案。 2002年3月19日，惠普公司對外宣稱，根據股東投票初步預測顯示，公司股東已通過合併案。 2002年5月1日，惠普公佈了與康柏合併案的股通投票正式結果，該結果顯示，贊成合併的票數約為8.38億張，反對票數為7.93億張，無效票約1395張，合併案正式獲得通過。惠普公司公佈股東投票正式結果，該結果顯示合併案正式通過。 2002年5月7日，新惠普正式啟動，並以HPQ的新代碼在紐約證券交易所掛牌交易。 (二)購併方式與評價 惠普以價值二百五十億美元的股票購併康柏，換股比率為一股康柏換 ○．六三二五股惠普股票，原惠普公司在新公司將佔六四％股權，康柏佔三六％。 是否合理 ? 我們以市場比較法計算，看看這個換股比率是否何理(以宣告前三個月之平均股價為計算基準) Step 1 ： 挑選出比較公司，HP、COMPAQ、IBM、DELL、SUN、LEXMARK，並求出宣告合併前三個月平均股價、2001年每股盈餘、每股淨值、每股營收，以做進一步分析。 Step 2 ： 進一步計算每股股價/每股盈餘、每股股價/每股淨值、每股股價/每股營收 ，並求出這三項的平均值。其中因為康柏去年為虧損狀態，所以每股股價/每股 盈餘這項指標不具意義，將予以去除。 Step 3 ： 最後，利用每股股價/每股淨值、每股股價/每股營收這兩項指標當作乘數，可得出價值比分別為0.940及0.96216，加權平均後為0.950。 接著，我們再以合併前180天之平均股價比來做為換股的基準，可得出換 股比為1 :