中国证 券投资者保护基金制度相关经济主体的逆向选择问题.docVIP

　　中国证券投资者保护基金制度相关经济主体的逆向选择问题 经国务院批准，证监会、财政部、人民银行于2005年6月30日联合发布了《证券投资者保护基金管理办法》(下称《管理办法》)。经过近三个月的筹备工作，中国证券投资者保护基金有限责任公司(下称基金公司)于同年9月29日正式开业。作为投资者保护的三架马车之一的证券投资者保护基金制度正在逐步构建和完善中，将对稳定金融市场起着积极促进作用。证券投资者保护基金制度从本质上讲是证券市场信用遭受破坏时的一种市场化风险处置机制，其意图并不是要解救在财务上出现问题的证券公司，而是要通过减轻、甚至消除财务失败带来的负面影响来保持资本市场的稳定。但是，在制度运行中，各相关经济主体，即投资者、证券公司、监管机构等，基于本身的利益驱动，利用信息不对称，做出一些使得产生市场效率消减、制度效用降低，有违制度初衷、偏离于制度最优执行结果甚至破坏金融稳定性的行为，这就是所谓的逆向选择。 　　 　　一、相关经济主体的逆向选择行为的表现形式、作用机制 　　 　　1.风险寻求与外部效应。成为证券投资者保护基金会员的证券公司会有被“保险”的感觉，运作起来就不象以前那么在乎风险，可能更倾向于做一些冒险的经济行为，经营高风险业务；问题越大的公司，越寻求高风险，以期获得高收益。如果只是最后买单人的变化，没有约束机制的实质性变化，投入更多的资金到问题券商如同抱薪救火；而缺乏明