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浅谈金融衍生工具在我国发展历程及风险防范 　　摘要:美国的次贷危机在国际金融市场上引起巨大的连锁反应,由金融危机演变成世界范围内的经济危机。国外的金融衍生工具已经具有比较久远的发展历史,随着我国金融市场化的加强,如何规避市场风险越来越成为交易者关注的热点。本文通过对金融衍生工具及其在我国的发展历程的探讨,提出对其进行风险管理的建议。 　　关键词:金融衍生工具 风险防范 　　 　　一、金融衍生工具概述 　　(一)金融衍生工具的含义 　　金融衍生工具,又称金融衍生产品,指建立在基础产品或基础变量之上,其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等),也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。 　　(二)金融衍生工具的特点 　　1.杠杆效应 　　金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。在收益可能成倍放大的同时,投资者所承担的风险与损失也会成倍放大。金融衍生工具的杠杆效应一定程度上导致了高投机性和高风险性。 　　2.不确定性 　　基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性,这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。同时金融衍生工具还伴随着信用风险、市场风险、流动性风险等一系列风险。 　　3.虚拟性 　　金融衍生工具以合约为交易物,属于虚拟经济的范畴,易产生较大的经济泡沫。当虚拟性交易接近现金交割时,因流动性不足产生的风险就更加突出。 　　4.跨期性 　　金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测,约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约,其跨期交易的特点十分突出。① 　　二、金融衍生工具在我国的发展历程 　　 在20世纪80年代末90年代初,我国对金融衍生工具持允许和适当放开的态度,自1984年起,国内企业、机构就可以通过经纪公司在境外进行外汇期货交易。 　　1992年6月,上海外汇调剂中心建立了我国第一个外汇期货市场,境内外汇期货交易也得以开展。同年12月,上海证券交易所推出第一张国债期货合同,国债期货曾是我国发展规模最大的金融期货。但由于出现多次违约风波,最终在1995年5月国债期货交易被彻底关闭。 　　1993年,我国首次出现了可转换债券,历经多年的探索,可转换债券得到了认可和接受,并不断发展壮大。同年3月,我国海南证券交易中心推出股票指数期货,标的为深圳综合指数和深圳A股指数,并按国际惯例建立了保证金等各项制度。但随后不久发生了深圳平安保险公司福田证券部大户联手操作,打压股指的投机行为,给深圳股市带来了较大的负面影响,最后于9月底全部平仓,停止交易。 　　1993年到1995年间,境内外的外汇期货都出现了不同程度的问题,国家加大了整顿外汇市场的力度,多次下令关闭非法外汇期货经纪公司,国内的外汇期货市场也在1996年被关闭。 　　在1992年到1996年期间,我国先后推出了多只权证,但由于其价格暴涨暴跌出现严重的投机现象,国家监管局最终于1996年6月底终止了认股权证的交易。随着2005年股权分置改革的推进,认股权证的发行又被提上了日程。 　　中国证监会有关部门负责人在2010年2月20日宣布,证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则,至此股指期货市场的主要制度已全部发布,投资者开户启动在即。 　　2010年4月15日,《期货交易管理条例》正式施行,酝酿了14年的股指期货的回归成为国内热点话题之一。股指期货的推出将不仅能从技术上为投资者提供回避风险的手段,而且有利于改善我国证券市场的投资主体结构,使机构博弈成为市场投资的主流,我国也将像其他发达国家一样进入机构投资者主导的时代。 ② 　　三、金融衍生工具的风险防范 　　根据分析可以看出,金融衍生工具是比较特殊的金融产品,需要通过对其特点以及在交易过程中出现的问题的深入分析,制定有针对性的风险控制措施。 　　(一)内部风险防范 　　1.董事会和高级管理层的监督。包括董事会制定的风险控制原则,高级管理层保证上述政策有效履行的措施,对金融衍生工具交易的风险评估和风险内部控制核查制度等。 　　2.经营政策及规章制度的检查。主要检查开展的各类金融衍生工具业务是否经过上级核准,是否有明确的经营策略和作业细则;检查对自营业务、代客业务、对冲业务的控制措施;还包括交易部门与结算部门的职责分工。 　　3.交易执行部门的内部控制。主要应包括对交易记录、交易控制和交易价格的确定准则等方面的审查。对自营交易、代客交易和对冲交易的交易额度和止蚀的内部控制。 　　4.风险管理部的内部